民主党重掌国会，预测市场迎严监管风暴

据 Woofun AI 消息，11 月 3 日美国中期选举尘埃落定，民主党一举拿下参众两院控制权。此前，预测市场平台 和 已将这一结果定价为大概率事件，但押中胜局并未带来行业红利，反而使其成为新掌权者的首要监管目标。随着政治风向转变，这个在特朗普政府支持下迅速扩张的行业，正从资本宠儿沦为立法审查的焦点，其未来走向充满变数。

预测市场今年的扩张速度令人咋舌，资本涌入规模空前。今年初全行业周交易量约为 50 亿美元，至 10 月底已飙升至 300 亿美元以上。10 月全月交易量达到 1233 亿美元，首次突破千亿大关，其中 Kalshi 占比约八成。Kalshi 官方数据显示，中期选举相关市场成交额超 25 亿美元，约为 2024 年整个选举周期的两倍。其 CEO 指出，平台热门人选在前 487 场已出结果的选举中胜出 479 场，占比约 98%。估值随之水涨船高，10 月 29 日，Kalshi 宣布以 400 亿美元估值完成 10 亿美元融资，由红杉资本和惠灵顿管理公司领投。

与此同时，特朗普长子 担任合伙人的投资机构 拟向 Polymarket 追加投资约 3 亿美元，作为其领投的约 10 亿美元融资的一部分，若完成 Polymarket 估值将达约 210 亿美元。

监管环境的剧变是行业爆发的关键变量。两年前，选举合约在美国尚处灰色地带，Kalshi 直到 2024 年秋天才通过诉讼获准上线相关市场，而 Polymarket 因 2022 年与 达成和解，被禁止服务美国用户。特朗普政府上任后，风向彻底转变，监管机构对预测市场整体持支持态度，为其在政治、体育和股票等领域的扩张扫清障碍。

目前，预测市场在联邦层面由 CFTC 监管，Kalshi 和 Polymarket 美国站均以 CFTC 指定合约市场身份运营，上线新合约时可自行向 CFTC 认证，无需事先获批。Polymarket 海外主站则不受美国监管，依据 2022 年和解协议，不得向美国用户开放。

然而，联邦与州级管辖权之争日益激烈，监管真空地带风险凸显。州一级依据本州法律管理体育竞猜，双方分歧在于体育赛事合约究竟属于 CFTC 专属管辖的金融衍生品，还是受州法约束的竞猜活动。至今联邦法院对此尚无定论，至少 15 个州已提出与预测市场相关的立法。更严峻的是，CFTC 五个委员席位中，目前只有主席 一人在任。有议员担忧，这家刚经历裁员的机构能否应付快速膨胀的市场，其监管能力面临巨大挑战。

Woofun AI 整理数据显示，随着交易规模扩大，内幕交易与结构性缺陷成为核心风险之一。预测市场允许对几乎任何事件下注，掌握内部信息者天然占据优势，薄弱监管让这种优势极易变现。今年 4 月，美国司法部起诉陆军特种部队军士长 ，指控他参与策划 1 月抓捕委内瑞拉总统 的行动，并利用涉密信息在 Polymarket 上押注约 3.3 万美元，获利超 40 万美元。这是司法部首次就预测市场提起内幕交易刑事指控。美国研究机构反腐数据联盟 ACDC 统计揭示结构性原因：在 Polymarket 海外站国会选举市场中，排名前 1% 钱包贡献约 70% 成交量，八成市场参与钱包不足 100 个。市场数量越铺越多，单个市场却越来越稀薄，少数知情者足以左右价格。