SpaceX 入局，三大运营商被指'不值得投资'

据 Woofun AI 消息，随着 旗下 加速渗透美国无线通信市场，传统电信巨头的投资价值正面临根本性质疑。投资者史蒂夫·艾斯曼在 11 月 6 日播出的《真正的艾斯曼投资策略》节目中彻底转变立场，直言 AT&、 和 已变得'不值得投资'。

这一判断紧随 SpaceX 与（: ）于 11 月 4 日达成的合作协议之后——该协议规定 SpaceX 将为数以万计的 5G 基站提供技术支持，相关部署计划于 2027 年正式启动。艾斯曼的态度转变极为剧烈，仅在三周前，他尚认为这种来自太空公司的威胁'很可能被夸大了'，甚至在 10 月 16 日将电信行业的股价下跌称为'电信灾难'的同时，仍坚持认为风险被过度渲染。

然而，舆论的影响力显然改变了他的评估逻辑，他指出尽管建立传统通信网络成本极高，但马斯克雄心壮志对投资者心理的冲击远超当前利润表现。

Woofun AI 整理数据显示，市场情绪的快速逆转直接反映在估值体系的崩塌上。艾斯曼指出，T-Mobile（NASDAQ: ）的估值倍数已从此前 20 多倍的高位，骤降至其 2026 年预期盈利的 14 倍左右。

更关键的变量在于，他认为 T-Mobile 强劲的财报表现已'几乎无关紧要'，因为投资者更关注的是潜在竞争格局的重塑。据披露，SpaceX 正寻求接入至少 8 万个美国基站，其中包括与 进行的谈判。随后又有消息指出，SpaceX 正在考虑与 的母公司 达成交易，方案涵盖收购该公司或获得其网络使用权。

这种扩张野心引发了艾斯曼对 SpaceX 自身风险的警告，他在 10 月 30 日指出， 业务的过度扩张可能让这家公司从'现金牛'转变为'资金黑洞'。对于传统运营商而言，失去用户并非唯一危险；若出现价格更低的第四家运营商，（: T）、Verizon（NYSE: ）以及 T-Mobile 可能被迫降低数百万现有客户的资费，而在高昂的网络维护成本依然存在的情况下，这将进一步压缩其利润空间。

然而，行业专家对这种恐慌情绪持保留态度，认为市场反应过度。电信行业专家威廉·韦伯估计，当前的竞争威胁仅足以让 T-Mobile 的估值下降 1% 到 2%，而非市场所反映的 7% 到 15%。韦伯推测，SpaceX 若想具备与现有运营商相当的全国性服务能力，可能需要再投入 1200 亿美元到 1300 亿美元，这其中还包括大量的频谱采购费用。Recon Analytics 的罗杰·恩特纳也提供了类似的成本视角，他表示即便不考虑频谱成本，若构建一个以农村地区为主的有限规模网络，也需要 100 亿美元到 150 亿美元的资金。恩特纳分析称，SpaceX 的策略将是'选择在自己有优势、而其他竞争对手薄弱的领域展开行动'，而非全面正面交锋。

这种结构性差异意味着，SpaceX 的进入更多是特定场景下的补充，而非对现有网络的全面替代。值得注意的是，预测市场的数据也反映了这种不确定性。 的分析师们认为，SpaceX 在 2027 年 6 月之前推出符合标准的美国移动服务的概率仅为 21%，而在 2027 年 12 月之前的概率提升至 53%。目前与该选项相关的交易量约为 46,000 美元。根据相关合约条款，SpaceX 可以通过利用其他运营商的网络来推出服务，从而满足标准要求，这进一步模糊了其作为独立基础设施提供商的边界。