营收腰斩净利增 5 倍：MARA 靠 BTC 公允价值狂赚 8.85 亿美元

据 Woofun AI 消息， 在 7 月至 9 月季度中呈现出极端的财务背离：尽管营收同比下降 35% 至 1.642 亿美元，净利润却因比特币（）公允价值重估飙升 5 倍至 6.344 亿美元，远超去年同期的 1.231 亿美元。

这种利润结构的剧烈变化源于资产端而非运营端。Woofun AI 整理数据显示，数字资产及 BTC 相关债权的公允价值评估贡献了约 8.85 亿美元的收益，直接抵消了挖矿业务因平均售价同比下降 37% 带来的收入缩水。

尽管挖矿产出从 2,144 枚微增至 2,247 枚，但公司在该季度内密集变现，共卖出 3,891 枚 BTC，并在季末以约 11 亿美元（约合 1,700 亿日元）的价格额外抛售 13,597 枚 BTC，其中 7.5 亿美元专门用于偿还抵押借款。截至 9 月底， Holdings 持有的 BTC 总量降至 34,012 枚（价值约 28 亿美元），较去年同期的 52,850 枚减少 36%；其资产负债表上的 BTC 及现金总计约 38 亿美元（约合 6,010 亿日元），总负债自年初以来已削减 14 亿美元，降幅达 37%。在 、 等竞争对手退出矿业的背景下，MARA Holdings 仍将 BTC 视为提升财务灵活性的战略资产，并依据市场环境决定持有、变现或抵押策略。

与此同时，MARA Holdings 正加速从单一矿业公司向全方位数字基础设施服务商转型，布局人工智能与高性能计算。在能源基础设施方面，公司已获联邦能源监管委员会批准收购 Long Ridge 天然气发电厂，预计未来几周内完成交易；

此外，其在德克萨斯州马塔戈尔达县获得了开发最多 2 吉瓦电力容量的权利，目前正由德克萨斯州电力系统运营机构 ERCOT 审核电力供应事宜。在云服务领域，去年收购的法国云计算公司 Exaion 已与美国首家客户签订为期 4 年、价值 7,900 万美元（约合 125 亿日元）的'GPU 即服务'合同，标志着其多元化收入模型开始落地。这是继传统矿业巨头集体收缩后，头部玩家通过重资产能源布局与算力服务寻求第二增长曲线的典型路径。