SEC 五年豁免令落地：Uniswap v4 重构 79 万亿美股链上交易

据 Woofun AI 消息，美国证券交易委员会（）于 2026 年 9 月 17 日正式生效一项创新豁免令，彻底改变了华尔街长期依赖订单簿机制的传统格局，强制要求在公共区块链上部署自动化做市商（AMM）。

这一监管破冰举措不仅设立了'代币化证券交易场所（TSV）'这一全新合规交易类别，更赋予符合条件的场所五年期注册豁免，为 等去中心化协议接入传统金融资产铺平了道路。

在合规框架层面，TSV 通过许可流动性池交易代币化的全美市场体系（NMS）股票，只要满足命令规定的条件，这些场所就无需注册为证券交易所或另类交易系统（ATS），且遵守规定的流动性提供者（LP）也不会被认定为证券交易商。

Woofun AI 整理数据显示，迄今为止，Uniswap 协议上代币化股票的累计交易量已突破 $200 亿美元，这些交易量主要来自 Stock Tokens 和 等产品，以及 和 等发行方。股票敞口已经上链，股东权利可能成为下一步。美国股票是一个高达 $79 万亿美元的市场，自动化做市商（AMM）将改变这些资产的交易方式、流动性提供主体以及做市准入门槛。

AMM 升级市场基础设施，将专业做市商的大部分工作自动化，任何人都可以直接将资产存入智能合约来提供流动性，这扩大了可参与做市的群体范围，增加了市场竞争，并为发行方开辟了构建流动性的新路径。资金池全年 7×24 小时不间断运行，支持夜间、周末及节假日交易，目前全球已有数千个前端界面接入使用 AMM，这使得任何新创建的市场都能立即获得全球分发渠道。AMM 还扩展了资产的交易对选择，以（）股票为例，在传统交易所里，它以美元计价交易，而在链上，它可以与代币化标普 500 基金、货币市场基金或加密货币配对交易。

将走势高度相关的资产（例如英伟达与）进行配对，能够降低流动性提供者的相对价格风险，借助自动路由系统，交易者依然可以使用任何其他资产直接买入。如今我们已能看到此类市场初具雏形，今年 8 月，十只代币化股票和 ETF 开始在 上以 为报价交易，三个月后，已有超过 40 只标的建立了 SPY 流动性池，在 13 万个钱包地址之间创造了逾 $9 亿美元交易量，链上股票的需求真实存在，且仍在持续增长，TSV 为金融机构提供了满足这一需求的全新路径。

TSV 在公共、无许可的区块链上为经批准的参与者提供 AMM 资金池，相比传统证券交易所，TSV 承担的监管义务更轻，流动性提供者（LP）也无需注册为交易商。在 AMM 上运行同样改变了结算机制的运作方式，在现行传统体系中，经纪商路由你的订单，交易所或批发商负责撮合执行，最后由清算所与存管机构处理交割结算，而在 TSV 上，交易与结算在同一笔链上交易中原子化完成：要么交换双方的资金和资产同时完成交割，要么全部回滚均不发生，无需中央对手方。

上市公司对其股票是否在 TSV 上交易拥有发言权，TSV 必须提前 30 天向股票发行方发出通知并提供提出异议的机会，股票一旦挂牌，任何接入该资金池的应用都可以向经核准的用户开放交易服务。为了取得豁免资质，交易场所必须满足一系列合规条件，包括公开费用披露、访问权限控制、标的与交易量上限限制以及交易暂停机制，那么，如何在链上强制执行这些规则？ 通过钩子（Hooks）机制支持强大的市场结构定制能力，而我们推出的 Permissioned Pools（许可池）钩子为交易场所提供了坚实的基础设施底座。