日入 230 万美元：Hyperliquid 为何另起炉灶做 L2？

据 Woofun AI 消息， 正式宣布上线，标志着 生态从单一 L1 向 L1+L2 混合架构的重大演进。不同于以往 L2 对 L1 流量的单纯抽取，Elysium 旨在通过提供独立的区块空间与 订单簿的深度集成，实现 L1 价值的实质性增值。

这一举措不仅解决了 长期存在的性能瓶颈，更试图在 DeFi 可组合性与交易效率之间建立新的平衡点，为 Hyperliquid 生态注入全新的增长动力。

Hyperliquid 的商业模式核心在于其高性能订单簿引擎 HyperCore，过去十二个月间，该引擎为平台带来了约 6.8 亿美元的收入。然而，与订单簿紧密相连的智能合约链 HyperEVM 却面临严峻的性能挑战。数据显示，HyperCore 的现货交易量在 2025 年 8 月达到峰值后，随后大幅下滑超过 80%；紧随其后的 HyperEVM 交易量也在次月见顶，目前跌幅约为 65%。相比之下，2025 年 7 月上线的 在同年 10 月单月 DEX 成交量即高达 257 亿美元，这一数字甚至超过了 HyperCore 现货与 HyperEVM 在 8 月至 10 月期间的总和。

这种鲜明的反差揭示了 Hyperliquid 内部生态结构的失衡：订单簿之外的智能合约应用未能跟上主引擎的发展步伐，导致整体生态活力受限。

深入分析区块空间竞争， L2 的现状进一步凸显了 HyperEVM 的困境。2025 年，以太坊生态中数十条 L2 的总 Gas 收入仅为 1.29 亿美元，其中支付给以太坊主网的费用约为 1000 万美元。

尽管以太坊主网每 12 秒出块一次，区块 Gas 上限为 6000 万，折合每秒约 500 万 Gas 的处理能力，但 HyperEVM 的性能表现远逊于此。由于 HyperEVM 与 HyperCore 共用验证者资源，且优先保障订单簿性能，其区块产出限制为每秒一个 300 万 Gas 的区块，以及每分钟一个 3000 万 Gas 的区块，折算下来每秒仅约 350 万 Gas。

这种性能瓶颈导致高频交易场景无法有效落地，例如需要每秒多次重报价的 AMM 或快速响应价格变动的套利机器人均难以运行。在负载高峰期，HyperEVM 上普通兑换交易的手续费甚至高达 20 美刀，严重抑制了用户活跃度。

交易量数据的下滑直观反映了这一性能瓶颈的影响。HyperEVM 的 DEX 成交量在 2025 年 9 月达到 79 亿美元的高峰后，至 2026 年 10 月已降至 28 亿美元；同期 HyperCore 现货交易量也从 222 亿美元跌至 42 亿美元。虽然市场情绪对山寨币交易普遍冷淡是部分原因，但技术限制同样关键。作为对比，采用相同 技术栈的 Robinhood Chain 在上线第三个月（9 月）便实现了 540 亿美元的 DEX 成交量。

这一数据表明，市场需求依然存在，问题在于 HyperEVM 无法承载高频、低延迟的交易需求。因此，Hyperliquid 选择通过构建独立的 L2 来绕过这一性能天花板，而非单纯优化现有链结构。

从经济账本来看，Hyperliquid 的决策逻辑清晰。过去两个月，HyperCore 平均每日带来约 230 万美元的收入，而 HyperEVM 的 Gas 收入全年总计仅几百万美元。若为了提升 HyperEVM 性能而牺牲订单簿稳定性，显然是非理性的商业选择。Elysium 作为一条基于 Arbitrum Orbit 的 L2，通过独立区块空间解决了这一问题。其目标出块时间为 100 毫秒，每秒处理能力达 3 亿 Gas，约为 HyperEVM 的 85 倍。