Variational 开放主网，664 亿美元交易量背后的单一做市商豪赌

据 Woofun AI 消息，链上永续合约平台 旗下旗舰应用 正式结束私人测试阶段，向公众全面开放注册，标志着该项目从封闭的邀请制测试走向大规模公开市场检验的关键转折。

这一举措不仅意味着准入门槛的彻底移除，更将其备受争议的单一做市商架构直接暴露于真实交易环境的压力之下。随着公众用户的涌入，Omni 能否在保持低成本与高流动性的同时，经受住去中心化社区对其信任模型的严格审视，成为当前市场关注的焦点。

自 9 月以来，Omni 的交易数据呈现出爆发式增长，其底层资产结构也发生了显著变化。回顾早期数据，Variational 在 9 月的 30 天交易量曾突破 340 亿美元，而截至近日，Woofun AI 整理数据显示，该平台的累计总交易量已翻倍至约 664 亿美元，过去 24 小时的单日交易量更是达到约 22 亿美元。在永续合约平台的竞争格局中，这一表现使其稳居第三，仅次于 Hyperliquid（约 98.4 亿美元）和 Lighter（约 26.9 亿美元）。更为关键的是，交易标的的重心已从加密资产向传统金融资产转移。Swaps（传统金融掉期合约）板块在首周便处理了 28 亿美元交易量，至 11 月 10 日，Variational 宣布 Swaps 累计交易量突破 800 亿美元，黄金、原油和股指等传统金融市场占比已超过 Omni 总交易量的 60%。

Omni 的商业模式并非传统的订单簿交易所，而是定位为'链上券商'，其核心在于询价（RFQ）模式与 Omni 流动性提供者（OLP）机制。在 RFQ 模式下，用户请求报价并由单一做市商应答，整个过程不涉及公开订单簿。该做市商始终为 OLP，一个由 Variational 团队注资启动的资金池，负责为每笔交易提供报价，并在其他交易场所对冲由此产生的敞口。平台不收取交易手续费，用户成本体现为买卖价差，协议则抽取 OLP 所得价差收益的 20% 作为收入。

这种设计旨在通过单一做市商的专业对冲能力，为用户提供类似传统券商的服务体验，而非依赖匿名订单簿的流动性聚合。

在成本优势与市场表现方面，Omni 展现出对传统交易所及部分 DEX 的竞争力。首席执行官 在 9 月接受 Bankless 采访时明确指出，Omni 对标的是 和（），而非 Hyperliquid。数据显示，美股指数合约在平台上活跃度极高，API 截至周四上午的 24 小时内， 掉期合约交易量约为 5.95 亿美元，高于比特币的 4.58 亿美元，Omni 最活跃的五市场中三个追踪美股指数或股票。 估算，Variational 第三季度的点差成本占交易量的 2.35 个基点（bps），低于 Hyperliquid 平均永续合约手续费 2.40 个基点，证明'零手续费'并未以牺牲成交条件为代价。

此外，在 11 月初的抛售潮中，永续合约资金费率年化一度飙升至 80% 以上，而 Omni 的 Swaps 市场资金费率稳定在 5% 左右，为长期持有股票敞口的用户提供了显著的成本优势。

然而，单一做市商模式也引发了关于 DEX 属性与尾部风险的激烈争议。10 月 31 日，X 平台用户 发起讨论，质疑在单一交易对手报价的情况下，Omni '甚至算不上真正的永续合约 DEX'，并指出传统金融 RFQ 系统通常有多家做市商竞争。Variational 联合创始人 反驳称，链上透明提交抵押品是阳光做法，且 Omni 需在自由市场中赢得用户。