Nakamoto 欠款 1.65 亿美元超市值，BTCS 认赔卖币保借款

据 Woofun AI 消息，比特币价格跌破 7 万美元关口后，依赖高杠杆抵押借贷运作的比特币财库公司面临严峻的流动性压力测试。由 创办的上市公司 （）成为焦点，其向加密货币交易所 借入的 1.65 亿美元债务规模，已超过公司自身的市场价值。Nakamoto 股价于 12 日收盘报 5.79 美元，对应市值约 1.04 亿美元，这种"负债高于资产总值"的倒挂现象，揭示了该类公司极其脆弱的财务结构与潜在的崩盘风险。

Woofun AI 整理显示，Nakamoto 于 12 日提交的 8-K 申报文件披露了关键的债务重组细节。公司在 11 月 11 日与 Kraken 签署了借款合约的第二次修正协议，旨在缓解短期偿债压力。根据新条款，原本应于 12 月 4 日到期的 6,000 万枚 债务，获准延期至 2027 年 12 月 4 日偿还；而剩余的 1.05 亿枚 USDT 则维持原定于 2027 年 6 月 30 日到期的安排，这意味着公司在当前财年内无需进行实质性的本金偿还。

在资产端，截至 9 月 30 日的第三季季报显示，Nakamoto 持有总计 4,283 枚比特币，其总成本为 5.06 亿美元，公允价值则为 3.58 亿美元，平均买进成本约为每枚 11.8 万美元。其中，高达 3,030 枚比特币已被质押给贷款方作为抵押品。若以比特币跌破 6.9 万美元的市场价格计算，这 3,030 枚抵押资产价值约 2.08 亿美元，相当于总欠款的 126%。一旦抵押品价值跌破维持水位，Nakamoto 将被迫还款、追加比特币或两者并行。

目前公司手中尚有约 1,253 枚未质押的比特币可用于补充，估值约 8,600 万美元。此次修约的另一个重要变化是，Kraken 将把 Nakamoto 在 Kraken 平台上的衍生品部位净值纳入抵押品价值计算，由 Kraken 每日评估，且当净值为负时按零计算。媒体指出，Nakamoto 曾在 9 月底购入 2,000 枚比特币、履约价 5.5 万美元的卖权，但该批卖权将于 12 月 25 日到期，远早于借款到期日。Nakamoto 投资长 表示："这次修约延长了我们的跑道，也让抵押品部位更有韧性。"

与此同时，以太币财库公司 也面临类似的流动性挑战，并采取了更为激进的资产处置策略。BTCS 于 12 日提交的季报中明确指出，公司以低于原始成本的价格出售以太币，这是其主动管理抵押水位与 DeFi 借款健康系数的一部分。截至 11 月 9 日，BTCS 在借贷协议 上的借款余额约为 6,410 万美元（含应计利息），由约 46,676 枚以太币担保。按当天每枚 2,127 美元的价格计算，这些抵押品价值约 9,930 万美元。

值得注意的是，BTCS 在 9 月底的现金储备仅约 46.3 万美元，显示其流动性缓冲极其有限。 根据 11 月 9 日的数据估算，若以太币价格跌至约 1,717 美元，BTCS 的借款可能触发清算机制，这一水平比 13 日约 1,950 美元的市场价格低约 12%。

然而，BTCS 的资产部位在 11 月 9 日之后可能已经发生变动，实际风险敞口需结合最新数据评估。链新闻稍早也整理了比特币跌破 6.9 万美元期间的爆仓情况，进一步佐证了市场波动对杠杆头寸的巨大冲击。