AI 合约超 700 亿美元，矿商为何死守比特币？

据 Woofun AI 消息，在 AI 基础设施投资热情降温与高昂建设成本的双重挤压下，进军人工智能领域的比特币挖矿企业正重新锚定挖矿业务的核心地位，将其作为短期现金流的关键支柱。

尽管 MARA、Bitdeer 等头部矿企在持续推进 AI 数据中心扩建，但面对 2024 年比特币减半后利润压缩的现实，它们选择通过'挖矿造血+AI 扩张'的双轨策略来平衡风险，确保在漫长的转型期内维持财务稳健。

这种战略回调并非放弃 AI 愿景，而是对当前市场环境下资本效率的理性重构，旨在利用现有电力设施创造即时收益，为未来的高性能计算布局提供资金缓冲。

从市场规模来看，AI 领域的资本投入依然庞大。从 2025 年到 2026 年初，上市挖矿企业签订的 AI 及高性能计算相关合同总额已超过 700 亿美元（约合 93.22 万亿韩元）。其中，Bitdeer 在第三季度业绩报告中披露，其 AI 云服务合同额为 29 亿美元（约合 3.86 万亿韩元），数据中心租赁合同额为 47 亿美元（约合 6.26 万亿韩元），两项合计预计总合同收入约为 76 亿美元（约合 10.12 万亿韩元）。

然而，Woofun AI 整理数据显示，将现有挖矿设施升级为 AI 数据中心的成本极高，每兆瓦需投入 800 万至 1500 万美元（约合 10.7 亿至 200 亿韩元），这一数值是普通比特币挖矿基础设施建设成本 70 万至 100 万美元（约合 9.3 亿至 13.3 亿韩元）的 20 倍以上。

此外，监管障碍同样严峻，美国 30 个州已出台至少 225 项限制数据中心建设的措施，其中 151 项仍在实施中，主要涉及电力消耗、水资源使用及噪音问题。投资者信心也随之动摇，VanEck 数据显示，转型 AI 数据中心的挖矿公司股价在去年 10 月平均下跌了 35%，主要归因于高借贷成本及对新基础设施投资的担忧。

在此背景下，比特币挖矿被重新定义为 AI 转型过程中的现金来源。MARA 公司在 9 日发布的股东信中明确强调，比特币挖矿仍是其核心业务，因为在 AI 数据中心建成前，可利用现有电力设施创造利润。该公司正在推进价值约 15 亿美元（约合 2 万亿韩元）的 Long Ridge 发电项目以扩展 AI 基础设施，同时通过资产变现改善财务状况：第三季度末卖出 13,597 枚比特币，获得约 11 亿美元（约合 1.465 万亿韩元）资金，其中 7.5 亿美元用于偿还比特币抵押贷款。Bitdeer 同样坚持挖矿业务，今年第三季度其比特币产量为 3,855 枚，同比增长 248%，挖矿业务营收达 2.175 亿美元（约合 2,900 亿韩元），远高于 AI 云服务业务 2,040 万美元（约合 272 亿韩元）的营收。

尽管截至 9 月底该公司仅持有 47 枚比特币，采取变现而非长期持有策略，但其首席战略官哈里斯·巴西特表示，目标是利用掌控的电力和技术资产，构建不依赖特定市场周期的持续现金流平台。