Burry 翻倍做空纳指，高盛预警 2027AI 见顶

据 Woofun AI 消息，知名空头 MichaelBurry 近期大幅调整仓位，将 看跌期权持仓翻倍，并重新布局半导体 ETF 空单，直言当前市场陷入"牛市陷阱"，其逻辑对标 2000 年互联网泡沫顶部，而离职事件进一步加剧了他对整条 AI 产业链的担忧。

宏观层面的预警信号同样密集释放。在最新发布的 2027 年全球市场展望报告中指出，AI 资本开支的加速浪潮大概率在 2027 年初见顶，行情将从单边上行转向双向震荡，建议投资者增加分散配置与对冲。

与此同时，在最新金融稳定报告中明确点名人工智能，警告其对资产估值和金融稳定构成潜在威胁。这两大机构的观点与 Burry 的激进做空形成共振，揭示了市场深层的结构性焦虑。

深入拆解财务数据，核心矛盾在于资本开支增速放缓与盈利预期下滑的错配。高盛报告强调，2027 年初 AI 投资增量占 GDP 比重见顶，但这并非指资本开支绝对值掉头向下，而是投入增加的速度出现边际变化。股市定价高度依赖边际变化，上游算力板块此前的牛市依托于持续抬升的资本开支增速，一旦这一动力停滞，高估值的核心支撑便会松动。

Woofun AI 整理数据显示，云厂商资本开支对 EPS 的拉动曲线存在显著对应关系：2024 年贡献 2 个百分点，2025 年升至 5 个点，2026 年达到 12 个点的峰值，随后在 2027 年回落至 9 个点，至 2028 年更将拖累盈利 5 个点。

这意味着 2026 年是资本开支拉动盈利的最后窗口期。盈利增速的台阶式下滑同步印证了这一趋势，标普相关盈利预期从 36% 骤降至 11%，欧洲、日本及亚洲市场同步走弱。

尽管 11% 的增速在历史上尚可，但从 36% 到 11% 的断崖式下滑过程令人不适。此前市场享受的是盈利与估值双升的戴维斯双击，未来则可能仅剩盈利缓慢托底、估值持续承压的局面，难以复刻前两年闭眼躺赢的行情。

高利率环境与产业链信任危机构成了另一重压制。AI 作为典型的长久期资产，收益多集中在远期，长端利率抬升直接拉高折现率，天然压制估值。、等云巨头凭借充沛现金流受冲击有限，但中间层的 GPU 云服务商如 、 处境艰难。这些大客户依赖大规模租赁与采购 GPU 快速扩张，高度依赖外部融资，利率上行导致借钱成本激增，扩张被迫收缩，而此前按极高增速给予的估值面临巨大预期差。美联储提及的循环交易风险同样不容忽视：科技公司与初创企业互相投资、采购及背书收入，在资金宽松时美化账面，融资收紧后则转化为绑定的风险敞口，一家现金流出问题即可沿合作链条传导，这已超越估值高低，成为信用层面的隐患。

近期最大的负面引爆点莫过于黄仁勋事件，动摇了整条链的定价锚。过去几年，芯片、代工、存储及下游云厂商的订单预期与估值逻辑均建立在英伟达的强势地位之上，这一锚点晃动引发全市场重新评估资产。Burry 显然抓住这一窗口，将策略从押注英伟达、 等个股转向指数与半导体 ETF，一边翻倍纳指 100 看跌期权，一边买入 空单，该 ETF 重仓与英伟达。他将纳指 10 月上旬高点对标 2000 年泡沫顶点，警惕英伟达影响力走弱。

然而，这一类比存在显著差异：2000 年泡沫时大量公司无现金流且负债累累，而当前美股头部科技巨头资产负债表健康，五大科技股相对其他股票的估值溢价已收敛至低位，远未重现当年疯狂。

此外，该期权押注门槛极高，需指数到期前跌超 20% 方可盈利，对时间、幅度与方向的要求极为严苛。