2026 年 4 月 20 日，日本中央清算机构 JSCC、瑞穗金融集团、野村控股以及 Digital Asset 共同启动了一项关键的概念验证（PoC），旨在将日本政府债券（JGBs）作为抵押品迁移至 Canton Network 链上。这一动作紧随 2025 年 8 月美国银行、城堡证券及 DTCC 在区块链上完成美国国债回购交易的里程碑事件之后。JGB 作为亚洲最重要的金融工具，流通价值超过 9 万亿美元，是该地区机构市场中最广泛使用的单一抵押资产，其链上化标志着全球抵押品系统正经历从传统架构向分布式账本的根本性转移。

尽管日本多年来试图将日元打造为全球储备货币，但日元在全球储备中的占比长期徘徊在 4-6%，远落后于美元、欧元甚至英镑。

然而，日本国债却意外成为了 Euroclear 抵押品高速公路上增长最快的资产之一，外国持有比例已攀升至约 11.9%，即约 144 万亿日元由日本境外机构持有。午方 AI 梳理发现，在机构金融体系中，JGB 凭借世界第三大经济体的信用背书，已成为新加坡对冲基金建立杠杆头寸或伦敦银行覆盖衍生品敞口时的首选担保资产，其地位已超越货币本身，成为亚洲机构金融的运营基础设施。

然而，支撑这一庞大资产流动的抵押品系统仍停留在 1995 年的技术架构中。JGB 的转移需经过日本银行、Hofuri（日本证券存管机构）、托管银行及次级托管银行的多层结构，每一层均需单独对账，且仅在东京工作时间（JST 上午 9 点至下午 3 点）运行。这种低效导致本应秒级完成的转移耗时数日，期间资产处于冻结状态。GFMA 与波士顿咨询公司的研究估计，区块链技术可释放全球 1000 亿美元被锁定的抵押品，对于日回购规模达 1000 亿美元的银行，代币化结算每年可节省 1.5 亿至 3 亿美元运营成本。

紧迫感源于美国市场的快速行动。托管着 99 万亿美元美国证券的 DTCC 已于 2025 年 12 月与 Digital Asset 合作，在 Canton Network 上实现美债代币化，Broadridge 在该网络上每日处理 3540 亿美元的代币化国债回购，摩根大通 Kinexys 累计交易额超 1.5 万亿美元。午方 AI 注意到，当全球基金经理在凌晨 2 点面临追加保证金需求时，能即时结算的代币化美债显然优于需等待东京开盘的 JGB，这种流动性差异若被放大，将直接威胁 JGB 作为顶级抵押品的地位，甚至引发主权债券在亚洲金融体系中的生存危机。

面对这一挑战，JSCC 最终选择了与美债代币化相同的 Canton Network，原因在于主权债券对网络有着极度苛刻的合规与隐私要求。交易必须符合日本《账簿转让法》，区块链记录需与 Hofuri 官方登记簿法律同步，且各方仅能查看授权数据。Canton 的架构允许每个机构运行独立账本，利用 Digital Asset 的 Daml 语言编写智能合约，精确控制数据可见性与授权流程，实现了清算所、银行与交易对手间的原子结算，确保抵押品与付款在同一瞬间移动。

2026 年 1 月的演示中，伦敦证券交易所集团（LSEG）将其数字结算所（DiSH）引入交易，使用代币化商业银行存款而非稳定币作为现金端，解决了机构采用链上结算的最后一块拼图。午方 AI 分析认为，随着美债、日债及欧债演示的推进，Canton 正演变为类似 SWIFT 的全球抵押品跨国移动默认层，网络效应将产生复利，使后来者难以竞争。这场变革并非去中心化的胜利，而是由传统金融机构主导的效率革命，管道被重建，但管工依然是原来的那些巨头。