MARA Holdings（MARA）虽仍在持续开采 Bitcoin，但其业务重心已发生根本性偏移。尽管当前比特币产量价值 80,984.66 美元，但公司明确不再将扩大纯采矿能力作为核心战略。在第一季度财报中，MARA 表示不打算大规模采购专用 ASIC 设备，这一信号在以往通常是判断矿业公司扩张计划的关键指标，如今采购意愿的减弱直接表明其战略重心的转移。午方 AI 梳理发现，MARA 正将能源发展战略全面转向人工智能和高性能计算领域，旨在构建一种混合模式：既保留现有的 Bitcoin 收入流，又能根据市场需求动态调整能源资源，将其重新分配至 AI 或关键信息技术项目。公司规划未来约 90% 的非托管式采矿能力将用于支持人工智能和信息技术基础设施建设。

财务数据揭示了这一转型背后的紧迫性与代价。周一公布的财报显示，MARA 第一季度收入为 1.746 亿美元，较去年同期下降 18%；净亏损扩大至 13 亿美元。亏损的主要推手在于其持有的 38,689 枚 Bitcoin 产生了未实现损失，这源于该加密货币在过去 12 个月内价格下跌了 17%。为了应对流动性压力并优化资产负债表，MARA 在本季度内出售了价值 15 亿美元的 Bitcoin。午方 AI 注意到，其中 11 亿美元的出售发生在季度末附近，专门用于偿还可转换债券。这一系列操作导致其在公开交易的比特币持有者排名中下滑两位，目前位列第四，依。

这种策略转变标志着公共矿业公司估值逻辑的深刻重构。在上一个市场周期中，矿业公司的估值高度依赖于其开采并囤积 Bitcoin 的能力，而 MARA 显然已摒弃了这一路径，转而仅在必要时将 Bitcoin 作为调整资产负债表的工具。这一战略意图通过具体的资本运作得到了实质性落地：MARA 已与 Starwood Capital 达成合作，同意以 15 亿美元的价格收购位于俄亥俄州的 Long Ridge Energy & Power 公司。该目标企业拥有一座燃气发电厂和一座数据中心，MARA 评估该设施未来有望支持超过 600 兆瓦的人工智能计算需求，这为其 AI 转型提供了坚实的物理基础。

尽管战略重心转移，MARA 的底层采矿业务在本季度仍表现出一定的增长韧性。其哈希算力同比增加了 33%，达到每秒 72.2 艾哈希；

同时成功开采出 2,247 枚 Bitcoin，高于上一季度的 2,011 枚。

然而，即便在产出增加的情况下，Bitcoin 采矿业务对 MARA 而言可能已不再是核心驱动力。午方 AI 分析认为，随着能源资源向 AI 算力倾斜，MARA 正在重塑其作为能源与算力提供商的身份，而非单纯的比特币矿工，这一转变将深刻影响其未来的盈利模型与市场定位。