2026 年 5 月，Hyperliquid 在主网正式推出 HIP-4 事件合约，标志着其正式进军预测市场领域。上线首日，该功能的名义交易量达到 605 万份，仅占当日整个预测市场交易量的 0.7%。相比之下，竞争对手 Kalshi 的合约交易量约为 5.46 亿份，Polymarket 则为 1.9 亿份，规模差距显著。

然而，午方 AI 梳理发现，HIP-4 首个比特币价格方向二元合约的日交易量惊人地达到了 Polymarket 和 Kalshi 两者总和的三倍。

与此同时，HYPE 代币自今年年初以来价格上涨近 60%，过去 90 天内更是增长了约 42%，显示出市场对这一扩张动作的高度关注。作为一个已占据链上永久合约市场 70% 以上份额的平台，Hyperliquid 能否在逻辑截然不同的预测市场领域复制成功，成为行业焦点。

Hyperliquid 的扩张底气源于其过去几年积累的技术与流动性优势。自 2023 年以来，凭借高性能订单簿系统、极低交易费用及无需身份验证的去中心化特性，平台吸引了大量专业交易者和做市商。此前推出的 HIP-3 商品代币化项目便是成功先例，2025 年 10 月上线后，用户可无许可交易商品和股票永久合约。在地缘政治波动下，该平台迅速捕捉机会，目前 HIP-3 合约未平仓数量超过 10 亿美元，24 小时交易量多次突破 48 亿美元。其中，白银永久合约日交易量约 30 亿美元，黄金合约约 7 亿美元，英伟达股票合约累计交易量超 12 亿美元。在伊朗局势升级期间，原油永久合约日交易量一度超过 22 亿美元，成为平台第二大交易品种，证明了其吸引传统金融投资者的能力。

HIP-4 并非简单的预测工具，而是深度嵌入 Hyperliquid 衍生品体系的二元期权和边界期权。该合约采用全额担保机制，无杠杆与清算风险，价格实时反映事件发生概率（0.001 至 0.999），并支持非线性结算。与 Polymarket 不同，Hyperliquid 将 HIP-4 原生整合至现有高性能 CLOB 订单簿系统，用户可复用现货与永久合约的账户、保证金池及流动性，实现跨产品对冲。午方 AI 注意到，HIP-4 开设合约免费，仅在平仓或结算时收取少量费用，代币发行亦免费，而 Polymarket 最高赢家费用为 2%，这一成本优势对高频交易者极具吸引力。

此外，机构支持方面，Hyperliquid 已与 FalconX 合作推出主经纪保证金融资服务，Ripple Prime 将其列为首个合作 DeFi 平台，Anchorage Digital 提供 HYPE 托管与质押服务，构建了坚实的机构生态。

然而，预测市场的核心竞争力远超技术范畴，更在于持续提供热点内容的运营能力。Galaxy Research 报告指出，流动性匮乏是行业最大制约，订单簿深度不足导致少量交易即可引发概率剧烈波动。Dune Analytics 数据显示，HIP-4 推出后，Hyperliquid 预测市场整体名义交易量仅约 395 万美元，占总交易量不到 0.02%，而 Polymarket 和 Kalshi 累计名义交易量已超 800 亿美元。目前 HIP-4 市场高度集中于比特币价格方向合约，对政治、体育等长尾话题覆盖不足。Chainstack 技术报告提到，部署新市场需消耗 100 万 HYPE 代币，门槛是 HIP-3 的两倍，限制了早期内容多样性。

此外，裁决机制风险不容忽视，政治或体育赛事争议可能挑战结算可信度，而 Hyperliquid 官方规范文件仍在完善中，缺乏 Polymarket 成熟的社区投票争议解决经验。

用户群体的结构性差异也是 Hyperliquid 面临的挑战。Kalshi 借鉴 FanDuel 和 DraftKings 模式，提供初级、中级和高级三种界面以适应不同用户；而 Hyperliquid 核心用户多为习惯高频交易的资深交易者，与预测市场偏好的娱乐性、事件驱动型用户存在错位。行业数据显示，Opinion 曾占据 26% 市场份额，但迅速跌至 3.3%，Haseeb Qureshi 预测今年年底 90% 的预测市场项目将被忽视。午方 AI 分析认为，单纯调整界面无法迅速消除这种用户习惯差异，Hyperliquid 需在话题运营和用户体验上付出更多努力。

从行业格局看，预测市场规模正迅速扩大，2026 年以来连续四个月交易量超 100 亿美元。Bernstein Research 将其列为数字资产三大核心趋势之一。Kalshi 市场份额从 1 月的 29.4% 升至 47%，Polymarket 虽因收费调整交易量波动，但仍保持 38.9% 的份额，双寡头格局稳固。

与此同时，Binance 等中心化交易所加速布局，MEXC、Gate、币安、Crypto.com 及 Coinbase 纷纷推出或整合预测市场功能。

值得注意的是，HIP-4 联合起草人之一是 Kalshi 加密货币业务负责人 John Wang，双方已于 2026 年 3 月宣布合作，显示竞争与合作并存的复杂关系。Delphi Digital 指出，未来突破在于分化技术栈以满足不同需求，聚合终端与社交界面的融合将是关键。

总体而言，Hyperliquid 凭借基础设施优势、共享保证金机制及零开户费设计，在加密价格与宏观数据预测市场具备竞争力。但要复制永久合约时代的辉煌，仍需在话题供应、可信度构建及用户适应上证明实力。2026 年 6 月世界杯即将开幕，这将是 HIP-4 面临的首次重大考验。若政治与体育市场能形成稳定流动性，Hyperliquid 有望将优势转化为实质成果；否则，它可能仅成为现有用户的对冲工具，难以真正撼动预测市场格局。