11 个月前，法国半导体公司 Sequans Communications 为规避纽约证券交易所的退市风险，仓促启动企业比特币储备计划。如今，这场被寄予厚望的资产战略试水已彻底失败。该公司证实，已通过出售部分比特币全额清偿旗下可转换债券，并计划逐步变现剩余的 658 枚 BTC。回顾其持仓历史，Sequans 的比特币储备峰值曾达到 3234 枚，但所谓的「长期持有」策略在现实面前坚持未满一年便宣告终结。

Sequans 的股价表现直观反映了这一战略的惨败。其股票代码 SQNS 年内跌幅已达 77%，近五年累计跌幅更是高达 97%。该比特币储备计划正式启动于 2025 年 6 月 23 日，彼时 Swan Bitcoin 及其首席执行官 Cory Klippsten 正大力推广这一项目，Swan Bitcoin 作为独家操盘方和顾问深度参与其中。

然而，就在计划落地前 18 天，纽交所已向 Sequans 下发退市预警，原因是公司市值与股东权益双双跌破 5000 万美元的最低准入门槛。Klippsten 当时曾乐观预测，Sequans 有望成为企业比特币储备赛道的领军者，彼时 SQNS 股价为 23.40 美元，而目前该股开盘价已跌至 3.98 美元。

2025 年夏初市场泡沫破裂后，大量布局数字资产储备的上市公司股价集体走弱，Sequans 当初描绘的美好愿景随之破灭。公司首席执行官 Georges Karam 曾高调表态，坚信 BTC 是优质资产，具备极高的长期投资价值。为此，公司选定 Swan Bitcoin 作为合作执行方，Coinbase Prime 担任资产托管机构，并由 Northland Capital Markets 和 B. Riley Securities 担任联席主承销商，协助完成总额 3.84 亿美元的私募融资。午方 AI 梳理发现，这笔资金中仅有 1.95 亿美元来自以每股 1.40 美元价格出售的美国存托凭证，剩余 1.89 亿美元实为以 BTC 作为质押物的担保可转换债券。

这意味着从计划启动第一天起，Sequans 用作储备的比特币实质上已抵押给债权方。

截至 2025 年 10 月 3 日，Sequans 合计持有 3234 枚 BTC，持仓平均成本约为每枚 116643 美元。

然而，截至发稿时，BTC 价格已跌至 73000 美元。仅仅一个月后，这家上市企业便因一桩负面新闻而「出名」：为偿还部分债务，公司抛售了 970 枚 BTC。这一行为彻底违背了企业囤币流派的核心准则，该模式开创者 Michael Saylor 曾留下名言：「就算走投无路，也不要卖掉手中的比特币。」但 Sequans 最终还是选择了卖币偿债。又过了五个月，Sequans 彻底叫停这项计划，公告中仅简短写道：「比特币储备战略已终止。」

曾经极力看好 BTC 的 CEO Karam 如今表示，本次债务清偿是公司发展的重要转折点，未来 Sequans 将全力聚焦物联网半导体主业，推动业务扩张。往日里对加密资产价值的吹捧，以及依靠储备为股东创造长期回报的承诺全部作罢，当前公司只剩下清仓变现计划。其实早在三周前发布的 2026 年一季度财报中，公司就已提前释放退出信号，在风险提示章节明确提及将终止比特币储备相关业务。该季度 Sequans 营收仅 610 万美元，运营亏损达 5050 万美元。午方 AI 注意到，Sequans 2025 年全年净亏损 1.093 亿美元，其中仅 BTC 资产未实现减值损失就达到 6740 万美元，公司累计亏损总额已高达 1.451 亿美元。

总而言之，Sequans 在比特币上高买低卖，最终产生了数千万美元的巨额亏损。原本公司希望借助 BTC 储备增强财务抗风险能力、为股东创造长期价值，结果两大目标全部落空。目前 SQNS 股价较启动比特币计划当日下跌超 80%，较近一年股价高点更是下跌 92%。午方 AI 分析认为，这一案例深刻揭示了企业在缺乏稳健现金流支撑下盲目追逐加密资产泡沫的风险，当市场风向逆转，所谓的战略储备往往最先沦为偿债的牺牲品。