世界杯开赛前夕，全球金融巨头正以前所未有的速度涌入预测市场赛道。一家欧美金融机构高管透露，为抢抓世界杯带来的海量交易需求，团队正加班加点上线相关功能，若错过此次窗口期，可能需再等四年。最新数据显示，世界杯尚未开打，Polymarket 上关于「世界杯冠军」的单一预测事件成交量已突破 15 亿美元。这一现象标志着预测市场已从边缘小众领域，迅速演变为全球金融行业最拥挤的战场之一。过去一年间，富途 Moomoo、盈透证券、Hyperliquid、DraftKings、Robinhood、Coinbase、币安、OKX、Bitget Wallet、Crypto.com、Gemini、Kraken、Gate.io、MEXC 等近 20 家金融机构、加密平台与博彩巨头相继入场，形成了华尔街券商、体育博彩公司、加密交易所与链上协议同台竞技的罕见局面。

驱动这场跨界狂欢的核心动力是爆炸式增长的市场预期。Bernstein 分析师预测，到 2030 年预测市场规模有望突破 1 万亿美元。当现货和衍生品市场陷入存量博弈时，预测市场凭借惊人的变现效率与用户黏性，为行业开辟了新大陆。Coinbase 首席财务官 Alesia Haas 直言这是其史上扩张最快的产品之一，2026 年 2 月与 Kalshi 合作上线后，仅两个月该业务年化收入便突破 1 亿美元。午方 AI 梳理发现，Robinhood 作为标杆案例，其事件合约中心在 2024 年 10 月接入 Kalshi 后表现惊人，截至 2025 年底累计成交 120 亿张合约，覆盖超 100 万用户，预计 2026 年 4 月单月成交量可达 30 亿张，年化收入推算约 5.88 亿美元。Barclays 测算显示，2026 年 3 月预测市场行业名义成交额达 257 亿美元，相当于 Coinbase 整个 Q1 现货成交量的 16%。

资本对原生协议的估值推波助澜，进一步加剧了竞争烈度。2026 年 5 月 7 日，Kalshi 宣布完成由 Coatue 领投的 F 轮融资，融资金额 10 亿美元，估值飙升至 220 亿美元。其年化交易量在 6 个月内从 520 亿美元激增至 1780 亿美元，机构交易量暴增 800%，年化收入超 15 亿美元。另一霸主 Polymarket 在 3 月完成 6 亿美元注资后估值升至 150 亿美元，并继续洽谈 4 亿美元新融资。2026 年初迄今 Polymarket 交易量达 208 亿美元，名义交易量 465 亿美元，协议收入 6139 万美元。午方 AI 注意到，除头部玩家外，Predict.fun、Opinion、Limitless 等原生协议在 2026 年 4 月的 taker 成交量也分别录得 5.79 亿美元、3.76 亿美元和 2.05 亿美元，加上各大交易所的布局，市场参与者已近 20 家。

监管风向的切换是这场战争爆发的关键变量。2025 年 12 月，Michael S. Selig 就任 CFTC 第 16 任主席后，不仅公开为行业站台，更联合司法部对试图封杀预测市场的亚利桑那州、康涅狄格州和伊利诺伊州发起诉讼。过去是 Kalshi 对抗 CFTC，如今 CFTC 主动替私营平台对抗各州政府。尽管已有逾 12 个州以「非法博彩」为由发起执法行动，但联邦法官已永久叫停亚利桑那州的刑事追诉，第三巡回法院首次裁定联邦法优先于州级博彩法。随着监管壁垒的松动，巨头们开始疯狂寻找生态位。零售端，Robinhood 与 Coinbase 将 Kalshi 作为后端持牌撮合方，利用自身庞大用户基数完成转化；机构端，Tradeweb、FalconX、Clear Street 及 XP International 等纷纷接入 Kalshi 的合规分发网络。

然而，合规分发模式内部已埋下利益冲突的种子。Robinhood 早在 2025 年底便与做市商 Susquehanna 组建合资公司 Rothera，并收购 MIAXdx 取得全套牌照，Rothera 于 5 月 21 日上线后迅速提交足球事件合约认证，标志着其与 Kalshi 的关系由合作转向直接竞争。Coinbase 亦于去年 12 月耗资逾亿美元收购 The Clearing Company，意图建立自营清算能力。Polymarket 则通过反向收购 DeFi 基础设施公司 Brahma，补建自有钱包入口以减少对第三方渠道的依赖。午方 AI 分析认为，这种从单纯分发向自营撮合与清算过渡的趋势，表明产业链各环节正围绕定价权与订单流展开深度博弈。

在交易机制创新层面，Hyperliquid 带来了颠覆性的链上尝试。5 月 2 日，Hyperliquid 正式激活 HIP-4，通过质押 100 万枚 HYPE 代币即可创建市场，以高额违约成本取代人工审核。HIP-4 引入完全抵押、按到期结算的「结果代币」，原生集成于 HyperCore 并与 HyperEVM L1 高度可组合。激活首日，由第三方 Outcomexyz 部署的首个 BTC 价格预测市场在 24 小时内成交 605 万张合约，直接捕获全行业约 0.7% 的日交易量。横向对比显示，当天 Kalshi 录得 5.46 亿张合约，Polymarket 录得 1.90 亿张，Hyperliquid 起步即位列行业第七。Hyperion DeFi 首席执行官 Hyunsu Jung 指出，共享流动性层在转化用户上行之有效，而 Arthur Hayes 则强调代币原语让用户参与价值分配是未发币平台无法复制的护城河。

耐人寻味的是，HIP-4 的联合提案人之一正是 Kalshi 的加密业务负责人 John Wang。他在 2025 年 8 月加入 Kalshi 后提出「Kalshi 将出现在每一个加密 App 里」的判断，而 HIP-4 早在 2025 年 9 月便由其联合提交。

这意味着 Kalshi 并非被动应对，而是主动借 Hyperliquid 的链上架构出海，绕开美国合规边界服务全球用户。

不过，HIP-4 热度的持续性仍待验证，截至 6 月 2 日其历史累计成交量为 6572 万美元，日均活跃交易者约 1000 人。预计 6 月中旬 Hyperliquid 将开放完全无许可第三方部署权限，恰逢 2026 年 FIFA 世界杯开赛，这场战役将裁决代币杠杆是否为最大武器。

行业走向已清晰呈现寡头格局。Kalshi 以 59.64 亿美元成交量位居榜首，Polymarket 以 38.43 亿美元紧随，第二梯队合计不及 Polymarket 的三分之一。未平仓合约量方面，Kalshi 为 6.74 亿美元，Polymarket 为 4.73 亿美元，其余平台均不足千万。虽然 Predict.fun 背靠币安全球用户池，Opinion 和 Limitless 深耕链上细分场景，Crypto.com 持续渗透流量，但体量差距悬殊。Robinhood 作为合规市场内最不可忽视的变量，已从分发渠道转为直接竞争者。两强格局仅是当下快照，万亿赛道的全面竞争才刚刚开始，未来 12 个月内，既无联邦合规免死金牌又无法用代币杠杆绑定用户的玩家将被无情边缘化。