以太坊生态企业 Bitmine Immersion Technologies 正加速推进一项规模达 3 亿美元的永久优先股发行计划，其核心融资逻辑深度复刻了比特币巨头 Strategy 的成功路径。Bitmine 于周三向美国证券交易委员会提交文件，披露将按每股 100 美元的面值发行 300 万股 9.5% 系列的永久优先股，该证券代码定为 BMNP，并计划在发行后 30 天内正式挂牌交易。此类优先股兼具股票与债券的双重属性，投资者不直接分享公司成长红利，而是通过提供资金换取稳定的定期股息回报。具体而言，Bitmine 承诺每 100 美元面值的优先股每周支付 9.50 美元股息，其支付来源将直接挂钩公司持有的 ETH 所产生的收益，这一机制与 Michael Saylor 领导的 Strategy 公司此前推出的融资策略高度相似。

Strategy 早在 2025 年 7 月便推出了名为 Stretch 的系列永久优先股，代码为 STRC。与 Bitmine 采用的固定利率不同，STRC 实行浮动利率机制，Strategy 每月调整一次利率，旨在将股价稳定锚定在 100 美元附近。午方 AI 梳理发现，STRC 在短短九个月内市值已飙升至 85 亿美元，跃居全球市值最大的优先股。Strategy 总裁兼首席执行官 Phong Le 对此评价称，此类数字信用工具展现了强劲的市场需求、高流动性及低波动性特征，且早在 3 月份他便指出，STRC 的持有者中约有 80% 为散户投资者，显示出该模式在零售端的广泛接受度。

Bitmine 明确表示，此次发行募集的净资金将全面投入公司日常运营，具体用途包括增持更多 ETH、通过'Made in America Validator Network'项目扩展质押及验证器基础设施，以及回购普通股以优化资本结构。午方 AI 注意到，Bitmine 在周一的最新公告中透露，其当前持有的 ETH 总量已占全球总供应量的 4.49%，并在过去 11 个月内完成了将持仓价值提升 5% 目标的一半进度。目前，该公司持有约 470 万枚用于质押的 ETH，按当前市价计算总价值约为 83 亿美元，但账面仍面临近 90 亿美元的未实现损失，显示出市场波动对资产估值的显著影响。

尽管 Bitmine 积极布局，但当前宏观市场环境对 ETH 投资者而言并不友好。过去七天内，ETH 价格跌幅超过 12%，周四早盘交易价格更是下探至 1,734 美元，创下 14 个月以来的新低。Bitmine 董事长 Tom Lee 在周一的公开表态中认为，当前 ETH 价格未能充分反映其基本面的改善，但考虑到加密货币市场仍处于早期阶段，此类价格背离现象尚属正常。午方 AI 分析认为，这种基本面与价格的错配可能正是 Bitmine 选择在此时发行优先股以锁定长期资金的关键动因。

与此同时，受市场情绪拖累，Bitmine 自身股价在周三下跌近 6%，收于 16.90 美元，这也是自 2025 年 6 月公司全面转向 ETH 业务以来的最低水平，凸显了行业在熊市周期中面临的估值压力。