外资抛售750亿美元，韩国散户杠杆接盘推高半导体股

上周日，首席执行官黄仁勋抵达首尔，与SK集团董事长崔泰源及SK海力士首席执行官李锡熙共进晚餐，随后双方宣布达成一项为期多年的技术合作协议。黄仁勋在公开场合指出，人工智能相关公司股价普遍被低估，且内存芯片供应短缺将持续数年。

然而，这一利好消息并未阻止市场在周一的剧烈震荡。韩国综合股价指数KOSPI开盘后迅速暴跌超过8.8%，三星电子股价一度下挫10%，SK海力士跌幅亦接近10%。韩国交易所因此触发熔断机制，暂停全市场交易，创下本轮牛市以来最大单日跌幅纪录。尽管韩国总统李在明在盘中表示股市估值仍处低位，但市场情绪在收盘前发生逆转，KOSPI指数最终反弹8.18%，SK海力士单日涨幅达15.91%，三星电子上涨8.97%。

午方 AI 梳理发现，高盛数据显示，今年外国投资者累计净抛售了价值750亿美元的韩国股票，全球资本撤离力度前所未有。与之形成鲜明对比的是，同期韩国本地散户和机构投资者累计净买入约690亿美元，几乎完全消化了外资的抛压。

与此同时，韩国股市融资余额创下历史新高，大量资金通过各类渠道涌入市场。这种资金结构的剧烈变化，标志着韩国资本市场正在经历一场深刻的内部重构。

曾经作为全球加密货币零售投资者密度最高、市场情绪最狂热地区之一的韩国，其资金流向正发生系统性迁移。平台的现货交易量曾仅次于位居全球第二，长期存在的'泡菜溢价'（韩国交易所比特币价格比全球均价高出约10%）曾是韩国散户恐慌性买入的直观写照。

然而，从2025年开始，这一趋势发生根本性逆转。数据显示，韩国投资者持有的加密货币总价值从2025年1月的约833亿美元骤降至2026年2月的约414亿美元，降幅超50%。Upbit平台日均交易量也从2024年12月的约90亿美元萎缩至2025年11月的不足18亿美元，跌幅接近80%。

在同一时期，KOSPI指数自2025年4月低点起累计涨幅超过280%。截至今年5月底，韩国股市融资余额达到38万亿韩元，五大银行个人信贷贷款总额飙升至106万亿韩元以上。曾经热衷于山寨币的投资者纷纷转向利用杠杆购买半导体股票。这种狂热已渗透至社会各个角落：上班族在通勤途中紧盯行情，老年人在超市排队讨论三星电子股价，18岁以下未成年人新开账户数量同比激增近十倍。在三星电子等巨头的股东大会上，甚至出现了小学生和学龄前儿童作为股东的身影。KB证券分析指出，今年儿童节期间，通过股票赠送服务流向未成年人的股票中，三星电子占比高达56.3%，位居首位。

午方 AI 注意到，推动这一资本大迁移的三股核心力量正在同时作用。首先是行业基本面强劲，2026年第一季度三星电子营业利润同比增长756%创历史新高，SK海力士季度营收同比增长198%并连续四个季度创新高。黄仁勋强调，从晶圆生产到封装制造及硅光子技术，全产业链供应短缺将延续数年。其次是政府强力支持，李在明政府设定KOSPI 5000点目标，修订法规禁止上市公司回购股票，并推动股息税改革以强化财富效应。在熔断当日，李在明重申股市估值偏低，为经历过Terra/Luna事件打击的散户提供了心理安全垫。最后是加密监管趋严，2027年1月起加密货币将面临22%所得税，反洗钱法规同步推进，第二大交易所更遭六个月业务暂停处罚，这显著提高了加密市场门槛，同时降低了股市杠杆使用门槛。