美联储新任主席 Kevin Warsh 在首次主持的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，通过大幅压缩政策声明、彻底放弃前瞻指引以及拒绝提交利率预测点阵图等一系列果断举措，迅速为美联储注入了鲜明的个人风格。此次会议最引人注目的变数来自经济预测摘要（SEP）：在 18 位提交预测的委员中，有 9 人预计 2026 年将至少加息一次，与另外 9 位预计利率不变或下调的委员形成势均力敌的五五开格局。市场对此反应迅速且偏向鹰派，2026 年底联邦基金利率的市场定价在声明发布及新闻发布会后合计上行约 20 个基点，美元随之走强，美债收益率曲线呈现扭曲平坦化特征。午方 AI 梳理发现，尽管市场情绪波动，高盛、摩根士丹利、汇丰、瑞银及德意志银行等主流机构仍维持今年利率不变的基准预测，认为在通胀进一步恶化或就业市场持续过热之前，按兵不动仍是概率最高的路径。

尽管会议释放出明显的鹰派信号，华尔街大行均未将加息纳入基准情形，但普遍上调了加息风险评估。高盛报告指出，虽然今年加息风险上升，但基准情形仍是利率不变；该行判断，12 位有投票权的委员中多数仍倾向于维持现状，且若伊朗协议达成、霍尔木兹海峡重新开放等地缘政治进展得到确认，将较快消除通胀上行风险的主要来源。摩根士丹利维持今年按兵不动的预测，并预计明年 3 月和 6 月将开始降息，但强调这是“非常接近的判断”，若油价传导至核心通胀或劳动力市场进一步收紧，降息计划可能落空。汇丰则将利率不变的预测延伸至 2026 年和 2027 年全年，同时指出鹰派 SEP 和更强硬的通胀措辞使短端利率上行风险偏向上方，并认为美元可能已在 2026 年触底。

6 月 FOMC 会议以 12 比 0 全票通过，将联邦基金利率目标区间维持在 3.50% 至 3.75% 不变，但会议的核心看点在于经济预测的大幅鹰派转向。此次有 9 位委员预计 2026 年将加息，远超此前预期的 3 位。由于 Warsh 未提交点阵，18 份预测中形成 9 比 9 的均势：9 人预计至少加息一次，其中 5 人预计加息 50 个基点或以上，1 人预计加息 75 个基点；8 人预计利率不变，1 人仍预计降息。通胀预测的上调幅度同样显著，FOMC 对 2026 年底 PCE 通胀的中位预测从 2.7% 大幅上调至 3.6%，核心 PCE 通胀预测从 2.7% 上调至 3.3%。午方 AI 注意到，德意志银行指出几乎所有委员均认为通胀风险偏向上行，与此同时，2026 年实际 GDP 增速中位预测小幅下调至 2.2%，失业率预测则微降至 4.3%。

Warsh 的首次新闻发布会在措辞上明显偏鹰，但刻意回避了任何具体的政策路径指引。在通胀问题上，他多次强调美联储“有能力、有承诺实现 2% 的价格稳定目标”，并重申“通胀是一种选择”。据德意志银行报告，他在发布会上提及“价格稳定”达 12 次之多，政策声明的最后一句话也被简化为：“委员会将实现价格稳定。”在劳动力市场方面，Warsh 未提及任何下行风险，称就业数据“正朝着好的方向发展”，并表示“强劲的生产率驱动的增长不是我们所担忧的，而是我们所欢迎的”。据瑞银报告，他还表示当前政策立场对部分领域（如住房）具有一定限制性，但对金融市场而言难以用同样的措辞描述，并将这一“不均衡”现象归因于利率工具与资产负债表工具传导机制的差异。

在前瞻指引方面，Warsh 明确表示已“放弃前瞻指引”，并认为“金融市场在对实际数据作出反应时表现最佳，而非对美联储将如何反应数据作出反应”。他同时透露，自己未提交点阵预测，并对 SEP 框架的价值持保留态度。据瑞银报告，他在发布会上使用“工作组”一词多达 29 次，宣布成立五个工作组，涵盖美联储沟通机制、资产负债表、现有数据来源的使用与依赖、转型时代的生产率与就业以及通胀框架。Warsh 表示工作组将在“未来几周内”启动，预计大多数工作组将于年底前得出结论，成员将包括美联储内部经济学家及外部专家。午方 AI 分析认为，若主席本人不认可 SEP 流程，该框架的可持续性存疑，但在工作组得出结论之前，其他委员仍将继续提交预测。

在资产负债表与通胀框架的具体改革方向上，政策信号同样清晰。汇丰报告指出，政策声明中关于储备管理购买的措辞调整为“在适当时候”进行，暗示对 SOMA 规模扩张持更审慎态度，并为未来重启缩表留有空间。在通胀框架方面，Warsh 明确表示，在美联储重新确立实现 2% 目标的能力之前，不会重新审视 2% 的通胀目标本身。这种沟通机制的改革与政策框架的重审，正在重塑市场对美联储反应函数的认知，一个不依赖前瞻指引的美联储可能行动更为灵活，但也可能因透明度下降导致金融条件显著收紧，从而限制近期加息的空间。