2026年6月22日，英国央行发布针对英镑计价系统性稳定币的政策修订草案，标志着该国支付监管框架的重大转向。此次调整的核心在于彻底取消了此前咨询稿中设定的用户持有限额，即个人持有上限20,000英镑及企业持有上限1,000万英镑的规定。取而代之的是一种更为灵活的供给侧管理手段：为每种系统性稳定币设立400亿英镑（约合528亿美元）的临时发行总额上限。负责金融稳定的副行长莎拉·布里登将此举定义为推动英国支付体系创新的关键里程碑，并强调该临时上限将随信用风险管控成效定期审查，最终有望完全取消。

这一政策转变的本质在于监管逻辑的根本重构。原有的持有限额属于需求侧限制，直接约束了终端用户的使用规模，被行业专家批评为阻碍机构与企业广泛采用稳定币的障碍。午方 AI 梳理发现，新的发行上限则聚焦于供给侧，仅限制单一产品的总发行量，而不再干涉个人与企业在交易金额、频率或类型上的自由。英国央行明确指出，新旧方案在风险缓释效果上相当，但新方案基于相同的分析逻辑，却在执行成本与操作简便性上具有显著优势。这种从监控数百万个个人钱包转向控制产品发行总量的策略，大幅降低了合规难度，同时减少了对用户行为的直接干预。

储备资产要求的调整同样是此次改革的关键争议点。2025年11月的提案曾要求发行者将至少40%的支撑资产以无息形式存放于英国央行，其余60%可配置为英国短期政府债券。午方 AI 注意到，业界普遍认为这种无息存款要求严重削弱了英国稳定币的竞争力，因为中央银行存款无法产生收益，构成了实质性的运营负担。Range公司首席执行官安德烈斯·蒙蒂分析指出，在英债收益率约为4%的背景下，每发行10亿英镑稳定币，无息储备要求每年将导致约1,120万英镑的额外成本，这使得英国监管环境相较于美国《GENIUS法案》处于明显劣势。因此，允许更多高收益的英国政府债券作为储备，被视为提升业务可持续性的必要举措。

布里登此前已承认初始监管框架在储备要求上可能“过于保守”。虽然新草案中具体的资产比例划分仍需等待最终版《操作规范》确认，但调整方向已十分明确：旨在消除市场对英国稳定币缺乏竞争力的质疑。新框架同时确立了双层监管机制：金融行为监管局负责监管绝大多数非系统性稳定币，而英国央行仅在财政部认定某稳定币具有系统性影响、足以威胁金融稳定时介入，并与金融行为监管局实施联合监管。关于监管责任过渡及性质变更时的具体划分细节，目前仍在进一步商定中。

市场数据揭示了改革的紧迫性。截至当前，非美元计价的稳定币在全球约3152.78亿美元的总市值中占比不足0.5%，其中英镑计价稳定币的份额更是微乎其微。最初的严格监管曾引发担忧，恐导致发行主体流向都柏林等监管更友好的司法管辖区。午方 AI 分析认为，通过将监管重心从限制用户持有量转向限制发行规模，并优化储备结构，英国央行正试图在维持金融稳定目标的同时，将稳定币发行活动留在本土。尽管这一平衡策略的最终成效尚待市场验证，但公众意见征集将于2026年9月22日截止，英国央行计划在2026年底前敲定《操作规范》，确保符合条件的系统性稳定币自2027年起在英国合法运营。这一从限制用户到限制发行者的战略转向，清晰地表明了英国正在重新定位其加密资产监管策略。