摩根士丹利下調Circle目標價至38美元

評級降至減持，因USDC規模收縮及儲備收入敏感性增加，營收結構向低利潤交易傾斜。

據 Woofun AI 消息，摩根士丹利分析師詹姆斯·福塞特將 Circle（CRCL）評級由‘中性’下調至‘減持’，目標價從 106 美元大幅降至 38 美元。分析指出，USDC 規模收縮暴露了儲備收入的敏感性，導致營收結構向利潤率較低的交易收入傾斜。該機構將 2027 年和 2028 年 USDC 規模預期分別下調約 33% 和 44%，基於 GAAP 標準的每股收益預期低於市場共識 3% 和 20%。

此外，Tokenized 貨幣市場基金及存款對 USDC 餘額與利率構成威脅，USYC 經濟結構相對薄弱。代理支付業務規模微小，日均交易額僅 41,900 美元，平均單筆約 0.24 美元。Open USD 採用的共享治理與儲備經濟模型，亦增加了維持 USDC 派發的成本。