據 Woofun AI 消息，6 月 30 日，Open Standard 組織正式宣佈推出美元穩定幣 Open USD（OUSD），初始參與者規模超過 140 家，橫跨支付、銀行、加密貨幣及科技四大核心行業。

這一重磅公告發布後，Circle 股價在當日應聲下跌約 16.5%，過去一個月累計跌幅更是高達 39%，市場恐慌情緒瞬間被點燃。OUSD 的臨時首席執行官由 Bridge 聯合創始人 Zach Abrams 擔任，該公司於 2025 年 2 月被 Stripe 以 11 億美元收購，目前年處理穩定幣支付金額逾 100 億美元，客戶名單中甚至包括 SpaceX。更爲關鍵的是，Bridge 已於 2026 年 2 月獲得美國貨幣監理署頒發的有條件國家信託銀行執照，具備了發行穩定幣及託管數字資產的聯邦級資質，OUSD 計劃於 2026 年下半年正式上線，並將在 Solana、Polygon、Stellar 和 Base 等區塊鏈網絡上部署。

這一聯盟的組建並非簡單的商業合作，而是試圖構建從發行到使用的完整產業鏈閉環，直接挑戰現有穩定幣巨頭的市場地位。參與 OUSD 項目的機構在五個行業領域形成了嚴密的生態網絡，其覆蓋深度令人咋舌。在支付網絡層面，Visa、Mastercard 和 American Express 擁有覆蓋全球超過 1 億個受理點的龐大商戶網絡，這意味着 OUSD 一旦上線即可觸達海量線下消費場景；在傳統金融層面，貝萊德管理的資產規模超過 11 萬億美元，紐約梅隆銀行作爲全球最大的託管銀行，聯合渣打銀行和星展銀行負責覆蓋亞洲主要市場，這種配置直接打通了傳統資本進入加密世界的通道；在加密貨幣基礎設施層面，Coinbase、Bybit 和 OKX 不僅提供交易流動性，更承擔了法幣與穩定幣之間轉換的關鍵樞紐角色；而在科技與商業層面，谷歌、Shopify 和 DoorDash 則代表了最終用戶的各種應用場景，從電商購物到即時配送，OUSD 試圖將穩定幣嵌入日常生活的每一個環節。OUSD 的經濟模型設計極具顛覆性，遵循三條核心規則：首先，鑄造和贖回完全免費，且沒有最低金額限制，這直接降低了用戶門檻；其次，在扣除管理費之後，儲備金所產生的利息收入會按比例分配給所有推動 OUSD 流通的參與者，這一機制旨在激勵生態內的各方積極推廣；第三，該項目的治理權屬於整個聯盟，而非某一家公司，這種去中心化的治理結構試圖消除單一實體壟斷帶來的信任風險。

然而，這一新勢力的崛起對 Circle 構成了前所未有的生存威脅。Circle 在 2025 年 6 月上市後，其股價曾創下 263 美元的歷史最高值，而一年後，OUSD 在同一天的收盤價約爲 62 美元，較峯值已下跌超過 75%，USDC 的市值也同樣遭受重創，從年初的 8000 億美元高點降至約 7400 億美元。市場目前認爲存在三大結構性風險，正在加速 Circle 的估值崩塌。首先是利率問題，Circle 大約 96% 的營收都來自儲備金產生的利息，據瑞穗銀行的分析師們分析，如果美聯儲繼續降低利率，Circle 未來的營收預期可能會減少 20% 到 30%，這將直接衝擊其盈利模型；其次是 Coinbase 協議的續簽問題，據報道，相關的費用分成協議將於 2026 年 8 月到期並需要重新協商，這一時間點恰好與 OUSD 的推出相吻合，而且 Coinbase 已經被列爲 OUSD 項目的參與者之一，這意味着 Circle 可能面臨核心合作伙伴的流失；第三是監管風險，2026 年 3 月，美國國會提出了一項名爲"Clarity Act"的法案，旨在限制穩定幣向持有者支付利息，這一舉措導致 Circle 的股價在一天之內暴跌了 18%，政策不確定性成爲懸在頭頂的達摩克利斯之劍。相比之下，Tether 的處境則顯得相對穩固。根據 Tether 的官方報告，2025 年該公司的淨利潤超過了 100 億美元，USDT 和 USDC 合計佔據了穩定幣市場近 90% 的份額，因此 OUSD 對 Tether 的影響相對有限。Tether 的核心優勢在於其在新興市場所構建的小額支付網絡，2025 年第四季度，USDT 處理了 23.3 億筆小額轉賬業務，佔據了該市場 73% 的份額，這種在特定區域的深度滲透構成了其護城河。

不過 Circle 面臨的威脅更爲直接且致命，之前提到的那些聯盟成員，即貝萊德、紐約梅隆銀行、渣打銀行以及星展銀行，原本都是 Circle 的目標客戶，如今這些機構自己也開始參與穩定幣項目的治理工作，這就徹底削弱了 Circle 所謂"獲得機構信任"這一核心競爭優勢，客戶變成了競爭對手。面對圍剿，Circle 的應對策略主要集中在三個維度：第一，實現跨境合規，它是全球首個獲得歐盟《歐盟加密資產市場法規（MiCA）》所要求的穩定幣發行許可的公司，而 OUSD 目前僅擁有美國貨幣監理署的許可，這爲 Circle 保留了進軍歐洲市場的先機；第二，將相關協議嵌入到更廣泛的生態系統之中，USDC 是目前以太坊 DeFi 生態系統中規模最大的合規穩定幣，已被集成到數百種借貸和交易協議中，這種深度的技術綁定增加了替換成本；第三，保持作爲上市公司的透明度，Circle 在紐約證券交易所上市，每月都會公佈儲備金狀況，並接受四大會計師事務所的審計，試圖以透明度換取市場信心。2025 年穩定幣支付交易的總額將達到 3900 億美元，同比增長一倍，這意味着儘管競爭加劇，但市場蛋糕仍在迅速做大。

然而，隨着 OUSD 的入局，穩定幣市場正從雙寡頭壟斷走向多方博弈的新格局，Circle 能否守住其市場份額，將取決於其能否在利率下行週期中重構盈利模式，以及在監管風暴中維持合規優勢。這不僅是商業模式的競爭，更是全球金融基礎設施話語權的爭奪戰，未來幾年將是決定誰能主導美元穩定幣命運的關鍵窗口期。