據 Woofun AI 消息，Circle 首席執行官 Jeremy Allaire 針對 OUSD 發起的挑戰發表深度回應，明確界定穩定幣行業屬於典型的贏家通喫領域，並強調 Circle 不會放慢發展步伐。Allaire 指出，穩定幣網絡本質上是依賴平臺效應與網絡效應的商業基礎設施，其市場結構與其他互聯網平臺類似，需要極長時間構建，且一旦形成優勢便難以撼動。

這一論斷直接回應了投資者對於新興競爭者能否打破現有格局的疑問，揭示了該行業深層的結構性壁壘。Allaire 認爲，推動這一現象的核心在於網絡強度取決於接入應用的數量與覆蓋範圍，這種正向循環機制使得先發者能夠持續鞏固其市場地位。穩定幣網絡實際上構成了互聯網上的公共協議與軟件層，每當有開發者或服務提供商接入，就會引發連鎖反應，吸引更多參與者加入，從而提升網絡的實用價值。

目前，通過 USDC 網絡，Circle 已實現了大規模普及，數千種服務接入該網絡，不僅爲各類應用帶來巨大實用價值，也讓全體用戶從廣泛的覆蓋範圍與互操作性中受益，進一步增強了用戶和開發者對 USDC 的青睞。

這種網絡效應的積累並非一蹴而就，而是 Circle 花費近十年時間構建生態系統的結果。隨着主流機構開始接入該網絡並將其客戶與用戶連接起來，這一進程正在加速發展。

此外，Circle 還在通過構建諸如 CCTP 和 Gateway 之類的軟件棧來擴展和強化這一網絡，這些工具能夠提升全球範圍內的互操作性、安全性與流動性，讓應用開發者能夠更輕鬆地獲取現有的流動性與網絡效應。

目前，這類軟件棧已經在各種區塊鏈網絡、許可型第二層網絡以及政府主導的網絡中被廣泛採用，形成了堅實的技術護城河。第二層驅動因素是流動性網絡效應，這是非常基礎的一點——流動性會帶來更多流動性。要想讓穩定幣實現規模化應用並具備實際效用，就必須擁有高流動性，包括一級市場中的流動性，例如在全球各大金融中心都具備由頂級銀行提供的直接流動性，以及二級市場中的流動性，即它應該能夠在全球各個地區被零售客戶和機構客戶以各種法幣形式便捷地買賣。那些希望獲取和轉移價值的人必須能夠輕鬆地進入和退出這種數字貨幣體系。在這方面，Circle 花了近十年的時間來構建流動性體系，如今它已經深入滲透到交易所、DeFi 平臺、支付服務提供商、支付公司、區域交易所以及衆多其他渠道之中。要建立這樣的流動性網絡效應，還需要構建全球性的監管基礎設施，以確保這種穩定幣能夠在世界各地不同的監管環境下得到使用。

目前，USDC 是全球流動性排名前三的數字資產，其後依次是 BTC 和 USDT，後兩者的流動性也極爲出色。其他接近 USDC 水平的美元穩定幣的規模大約只有它的十分之一，且其流動性往往集中在某一家交易所的促銷訂單簿中，而 USDC 的流動性則分散在數十家不同的交易場所中。構建這樣的流動性體系是 Circle 近十年來持續努力的成果，而且他們仍在繼續努力。

Woofun AI 整理數據顯示，到 2026 年第一季度，USDC 處理的鏈上交易額接近 30 萬億美元，佔所有美元穩定幣鏈上交易總額的 80%，其餘 20% 則由 USDT 處理，其他所有美元穩定幣處理的交易總額加起來還不到 0.5%。第三層網絡優勢來自於與政策及監管環境的深度整合。在很多情況下，獲得相關許可需要多年的時間，例如目前 USDC 是唯一一種可以在歐洲和日本各地使用的大型全球穩定幣，而且針對穩定幣的監管框架也在不斷出臺，Circle 一直處於前沿地位，致力於確保 USDC 在全球最重要的市場中獲得官方認可、註冊、許可以及接受度。除此之外，Circle 還在構建全球性的銀行系統、儲備管理機制、融資體系以及流動性管理機制，使得這一系統能夠在全球市場與銀行體系中幾乎全天候運轉。多年來，Circle 在這一全球化建設方面投入了大量資金，Circle 以及其由數千家合作伙伴構成的全球生態系統的所有這些投入，最終都旨在爲世界提供最值得信賴、最易於使用的數字美元基礎設施，任何用戶、開發者或企業都可以方便地使用它。關於像 OUSD 這樣的產品如何能在 USDC 的基礎上做得更好，外界存在一些不同的觀點和定位，Allaire 對此進行了逐條剖析。首先針對免費鑄造與銷燬的觀點，這種觀點認爲現有的穩定幣會收取贖回費用，而支付公司不應爲此付費，儘管整個支付行業都是通過在網絡的各個進出節點收取少量基點費用來運作的。由於某些穩定幣收取高額贖回費用且贖回渠道有限這一事實，市場上已經形成了特定的結構，其結果是那些擁有強大贖回渠道、良好流動性且不收取費用的穩定幣，反而成了其他競爭性穩定幣的退出通道。聲稱可以提供無限量的免費贖回聽起來很簡單，但市場現實很可能迫使你採取其他做法，這個問題是可以解決的，Circle 是通過合同機制來解決，而非全面免除費用。其次是實現多方共贏、共享利潤的觀點，從原則上來說這聽起來不錯，但市場的實際情況和市場機會卻大不相同。

目前，Circle 已經將自己的大部分營收分享給了合作伙伴，而且還在不斷與各個行業領域的領先企業展開合作，不過也會保留相當一部分營收用於投資龐大的市場基礎設施，而這正是讓 USDC 成爲全世界可以依託的強大且寶貴的基礎工具的原因。

如果把所有營收都分配出去，基礎設施就會得不到足夠支持，導致整體投資不足，最終使平臺只能侷限於非常小的範圍。此外，Circle 認爲未來穩定幣的市場規模很可能會比現在大幾個數量級，正在通過多種日益多樣的合作模式，吸引更多合作伙伴加入 USDC 生態系統，包括交易所、託管機構、支付公司、資產發行方等等。最後是形成人人都有發言權的聯盟的觀點，也許 Allaire 的觀點有些悲觀，但從歷史經驗來看，聯盟型的產品在實現規模化、產品與市場的匹配，甚至是基本的產品靈活性方面表現都很不佳。雖然確實有一些金融聯盟在運營相關基礎設施，但它們的行動遲緩是可預見的，大量大公司聚集在一起，往往會導致協調不暢、激勵機制不一致以及進展緩慢，幾乎沒有空間實現真正持久的創新和競爭力。它們往往還會出於自身利益，在運營層面削弱整個聯盟的實力。在 USDC 初期，Circle 其實也嘗試過這種模式，即便只是小規模的團隊，也遇到了無數困難和複雜問題。相比大型聯盟，規模較小、策略更爲緊密的合作關係，以及與那些能夠獨立發展的產品與平臺構建者之間的商業合作，幾乎總是在競爭中表現更好。

不過，在組建這類聯盟時，各方往往都希望自己的標誌能出現在名單上，發表聲明，大肆宣揚開放態度，但實際上這些公司往往會爲各自的業務部門做出最有利於自身的決策，而這通常意味着他們會與行業領導者合作，建立長期的雙贏關係。關於 Circle 與 Coinbase 的合作及其意義，已有不少討論，Allaire 表示雙方在穩定幣領域的合作依然十分穩固，認爲雙方都看到了未來拓展 USDC 網絡的巨大機遇。最後需要強調的是，Circle 始終致力於支持各種產品與基礎設施，即便在業務其他領域，這些合作伙伴的產品可能與某些產品存在競爭關係。對於 OUSD，Circle 與其衆多創始成員保持着密切的合作關係，預計這些成員將繼續作爲 USDC 的重要合作伙伴和客戶。

與此同時，隨着 Circle 不斷豐富其產品與平臺矩陣，將業務擴展到 Arc、CCTP、CPN、StableFX、Agent Stack 等衆多領域，也在不斷與數十家其他穩定幣發行方展開合作，幫助他們能在 Arc 上發行貨幣，利用互操作性基礎設施，獲得錢包支持，同時在 CPN 和 StableFX 上成爲結算和外匯選項。Circle 堅信穩定幣生態系統將會持續發展，歡迎 OUSD 成爲這個社區的新成員。

這種開放態度並非示弱，而是基於對行業格局的深刻洞察，即真正的競爭壁壘在於基礎設施的完備性與生態的廣度，而非單一產品的功能差異。隨着監管框架的完善和機構採用的加深，穩定幣市場的集中度可能會進一步加劇，頭部效應將更加顯著。