知名加密貨幣分析師 Kaleo 近日對 Strategy 公司的財務健康狀況發出嚴厲預警，指出該企業未來兩年內可能被迫大規模減持其持有的 Bitcoin 資產。Kaleo 在 X 平臺擁有超過 70 萬粉絲，他通過深入分析指出，爲了滿足股息支付義務及覆蓋日常運營開支，Strategy 公司可能需要拋售超過 50,000 枚 BTC。這一判斷主要基於該公司發行的永久優先股 STRC 的市場表現，該股票當前交易價格已跌至 82.50 美元，顯著低於 100 美元的面值。這種深度的折價現象向市場傳遞了明確信號，表明投資者普遍質疑該公司維持現有財務模式的可持續性。午方 AI 注意到，Kaleo 將 Strategy 的處境與 FTX 的倒閉案例進行了直接類比，強調那些嚴重依賴外部融資來持續購入 Bitcoin 的企業結構，在面臨市場波動時隱藏着巨大的系統性風險。Kaleo 的核心擔憂在於，如果 Bitcoin 價格出現大幅下跌，Strategy 償還債務及支付優先股股息的能力將受到嚴重侵蝕，進而迫使公司在市場情緒最脆弱的時刻出售其核心資產。

Strategy 公司的商業模式長期以來以積極積累 Bitcoin 而聞名，其傳統策略是通過發行債券或出售股權來籌集資金，利用資產負債表押注該加密貨幣的長期增值潛力。

然而，永久優先股 STRC 的引入改變了這一邏輯，因爲它帶來了無論市場狀況如何都必須履行的固定股息支付義務。午方 AI 梳理發現，如果 Bitcoin 價格停滯不前或持續下跌，該公司從其他業務渠道獲得的收入將難以覆蓋這些剛性支出，此時出售 Bitcoin 便成爲填補資金缺口的唯一可行途徑。Kaleo 預測到 2028 年，Strategy 可能需要拋售 50,000 多枚 BTC，這一數據是基於在市場表現平穩或走弱的假設下，爲維持運營和股息支付所需彌補的資金缺口計算得出的。STRC 股價持續低於面值的事實，不僅是悲觀情緒的體現，更是市場對相關財務困境風險進行的實時重新評估。

一旦 Strategy 公司真的啓動大規模拋售計劃，這極大概率會給 Bitcoin 價格帶來巨大的下行壓力，進而引發其他大型持有者及槓桿交易者的跟風拋售，形成連鎖反應。FTX 的案例爲此提供了深刻的警示，儘管兩者的具體觸發原因不同，但其結構性脆弱性卻驚人相似——都將風險高度集中於一種波動性極大的資產上，且資金來源主要依賴債務和股權融資。這一警告提醒市場參與者，即便是知名度極高的企業級 Bitcoin 持有者，也無法完全免疫流動性危機的衝擊。午方 AI 分析認爲，Kaleo 的論述爲 Strategy 及其股東描繪了一幅充滿不確定性的未來圖景，雖然該公司在企業界率先採用了 Bitcoin 投資策略，但其現有的財務結構確實蘊含着諸多隱患。到 2028 年需要拋售 50,000 多枚 BTC 的情況雖非必然發生，但 STRC 股價的持續低迷已表明投資者並未排除這種可能，這一事件進一步凸顯了企業資產負債表與數字資產價格之間緊密且敏感的關聯。