收益率全景周报（第 8 期 · 2026 第 36 周）

01收益率全景快照

DeFi 收益率市场呈现明显的分层结构，稳定币池与非稳定币池的收益逻辑分化显著。在稳定币池领域，Maple 的 USDC 池以绝对优势领跑，当前 APY 为 5.07%，TVL 为 26.7 亿美元，显示出机构级借贷需求对高流动性稳定币的强劲吸纳能力。紧随其后的是 Ethena 的 SUSDE 池，当前 APY 为 4.74%，TVL 为 13.6 亿美元，其收益结构主要依赖合成美元的对冲策略。Sky Lending 的 SUSDS 池当前 APY 为 3.52%，TVL 为 47.1 亿美元，凭借较高的资金沉淀规模维持了具备竞争力的回报水平。Ondo 的 USDY 池当前 APY 为 3.55%，TVL 为 11.5 亿美元，以及 Circle 在 BSC 链上的 USYC 池当前 APY 为 3.40%，TVL 为 26.6 亿美元，共同构成了稳定币收益的中坚力量。

非稳定币池方面，ETH 液态质押衍生品占据了主导地位。Ether.fi 的 WEETH 池当前 APY 为 2.33%，TVL 为 49.6 亿美元，在主要 LRT 协议中收益最高。Binance 的 WBETH 池当前 APY 为 2.26%，TVL 为 84.5 亿美元，Lido 的 STETH 池当前 APY 为 2.21%，TVL 为 232.6 亿美元，Rocket Pool 的 RETH 池当前 APY 为 2.18%，TVL 为 32.6 亿美元。这些协议的 APY 高度收敛，反映了以太坊基础质押收益的市场均衡状态。值得注意的是，Hyperliquid L1 上的 Kinetiq KHYPE 池当前 APY 为 1.94%，TVL 为 11.1 亿美元，作为非 ETH 系资产提供了差异化的收益选项。

02ETH 质押收益现状

根据 CryptoQuant 数据，ETH2 质押年化利率字段显示为 0.0%。需特别指出，该数值为 CryptoQuant staking_rate_pct 字段原始值，可能包含数据口径或百分制放大效应，实际链上质押利率建议参考以太坊官方验证者数据。ETH2 质押总量显示为 0.00 ETH，该字段同样为原始快照值，未进行 USD 换算。24h 交易所净流量为 +0.00 ETH（持平），表明短期内交易所层面的 ETH 供需处于平衡状态，无显著的资金流入或流出压力。由于缺乏多时点序列数据，本期仅描述当期状态，不推断长期趋势。

03再质押赛道概览

再质押赛道总 TVL 为 111.8 亿美元，涵盖 42 个协议，显示出该赛道在 DeFi 生态中的显著规模。EigenCloud 以 63.7 亿美元的 TVL 位居榜首，7d 变化为 -2.2%，资金小幅流出可能反映部分用户调整风险敞口。Babylon Protocol 作为比特币再质押的代表，TVL 为 31.1 亿美元，7d 变化为 +1.1%，显示出跨链再质押需求的稳步增长。Kelp 以 10.8 亿美元的 TVL 位列第三，7d 变化为 -1.4%，资金流向相对平稳。b14g 协议 TVL 为 2.5 亿美元，7d 变化为 -2.1%，Renzo 协议 TVL 为 1.1 亿美元，7d 变化为 +1.0%。整体来看，头部协议 TVL 变化幅度较小，赛道进入存量博弈阶段。

04本周收益率资讯

宏观利率环境的剧烈波动对加密资产收益率产生深远影响。2026-09-02，美 10 年期国债收益率升至 4.8102% 创 23 年末新高，受地缘冲突推高通胀预期及鹰派言论影响，美债遭抛售，9月加息定价升温。这一宏观背景直接抬高了无风险利率基准，对 DeFi 稳定币池的相对吸引力构成挑战。2026-08-31，美 10 年期国债收益率突破 5% 加息概率超 55%，通胀担忧推高美债收益率，美联储加息预期升至55%以上，宏观流动性环境趋紧。

在以太坊生态内部，安全升级成为关注焦点。2026-08-26，以太坊提议升级质押合约以抵御量子攻击，研究人员建议重构验证者存款合约，支持新加密系统并逐步停用 BLS 签名，以应对量子计算威胁。同日，4240 万 ETH 面临量子威胁：EIP-8394 重塑质押安全，研究人员提交EIP-8394提案，旨在用抗量子密钥替换BLS签名以保护4240万ETH质押资产。该方案分阶段实施，整合执行层请求机制，但共识层仍需进一步调整以确保护航。这一技术演进可能在未来影响质押协议的运营成本和安全性溢价。

机构行为方面，2026-08-31，BitMine 质押 ETH 达 507 万枚，持仓占比 4.9%，年化收益约 3.35 亿美元。这一大规模质押行为表明机构对 ETH 长期收益的看好，同时也增加了链上质押总量的潜在压力。2026-09-01，赵长鹏分享四不理财原则：不炒股不炒楼不留现金，认为持有法币会导致持续贬值，主张长期持有加密资产。这一观点反映了行业领袖对法币购买力下降的担忧，间接支持了加密资产作为价值存储工具的叙事。

05展望与关注点

下一周期收益率变化的核心驱动因素在于宏观利率与链上需求的博弈。美债收益率突破 5% 并伴随加息预期升温，将直接抬升传统金融市场的无风险回报基准，这可能对 DeFi 稳定币池的 APY 形成下行压力，除非链上借贷需求能够抵消资金成本上升的影响。Maple USDC 池 5.07% 的 APY 目前仍高于美债收益率，但若加息落地，这一利差可能迅速收窄。

以太坊质押方面，EIP-8394 提案的推进可能引发市场对质押安全性的重新评估，进而影响 LRT 协议的流动性分布。BitMine 507 万枚 ETH 的质押行为表明机构资金仍在持续进入质押赛道，但 CryptoQuant 数据显示的 0.00 ETH 质押总量异常值需警惕数据口径问题，投资者应关注官方验证者数据的更新。再质押赛道中，EigenCloud 和 Babylon Protocol 的资金流向分化，反映出以太坊原生再质押与比特币跨链再质押的不同风险偏好，后续需跟踪两者 TVL 变化的持续性。

稳定币池的 APY 后续走势取决于链上借贷需求与宏观流动性的双重作用。若美联储加息预期进一步强化，DeFi 协议可能面临资金外流压力，导致 APY 被动下调以维持资金平衡。反之，若链上应用需求旺盛，借贷利差可能维持高位。投资者应密切关注 Maple、Ethena 等头部稳定币协议的 TVL 变化，以及 ETH LRT 协议 APY 的收敛趋势，以判断资金在稳定币与非稳定币资产间的轮动方向。