Centrifuge 面临开放叙事与资金集中的剧烈背离：deRWA 虽占据 72.9% 地址，资产占比仅 2.6%。Grove 等巨头垄断 92% 资金，CFG 代币价值严重脱钩。CP172 提案拟将代币置换为公司股权，试图通过合规重构与股权结构调整解决流动性与估值困境。

解析基于数字信用的两种L3架构：以Saturn和UTXO为代表的债务分层模式，以及OranjeBTC式的全储备余额结构，探讨其经济影响与监管挑战。

JAAA、JTRSY 和 HYB 涉及美债及信用产品，仅限非美国专业投资者参与。