高盛预警：AI 杠杆、美债与地缘共振，全球进入资本稀缺新范式

据 Woofun 消息，在 8 月 10 日发布的最新框架中提出，全球市场正经历从"储蓄过剩"向"资本稀缺"的结构性范式转移。这一判断基于 AI 高杠杆仓位爆仓、美债长端利率在降息周期创下 19 年新高以及霍尔木兹海峡停火协议反复破裂三大事件的共振。过去二十年由央行主导的流动性注入模式正在失效，有限的全球资本被 AI 基建、政府债务和实物供给瓶颈同时消耗，高波动性可能成为市场的新常态。

AI 领域的杠杆危机率先引爆了这场流动性焦虑。"AI 股神" 旗下对冲基金上半年净值暴增 439%，其核心策略是运用 4 倍杠杆重仓 AI 硬件并做空软件股。

然而，7 月费城半导体指数单月暴跌 28.6%，导致多空双杀。Aschenbrenner 被迫将 160 亿美元的公开仓位全部甩给 ，但 和 评估后选择退出，全华尔街仅剩 Citadel 一家买家承接。事后警告称，机构承接 AI 资产的能力已大幅下降，未来若再发生类似危机，"只能靠散户托底"。

值得注意的是，尽管交易层面出现崩盘，基本面数据却显示 AI 需求并未减速： 7 月营收同比增长 44.7% 创历史新高，美国三大云厂商积压订单合计高达 2.3 万亿美元。问题不在于方向错误，而在于购买力正在枯竭。更本质的信号来自，8 月 10 日，并未推出更快芯片，而是联合、等六大资管机构搭建融资平台，以帮助客户从机构处获取资金购买芯片。市场对此反应冷淡，股价下跌且 CDS 逼近历史高位。"末日博士" 将此情景比作 2008 年金融危机，指出如果 5000 亿美元的本质是"借钱给客户买自己的芯片"，这种依赖数千亿美元金融工程续命的循环难以持久，这本身就是资本短缺的证明。

美债市场的利率悖论进一步印证了资本的稀缺性。累计降息 6 次、共计 175 个基点，但 30 年期美债收益率反而一路攀升，于 8 月 1 日触及 5.27%，创下 2007 年以来最高纪录。市场定价逻辑已从货币政策转向财政赤字。美国联邦债务在 8 月突破 40 万亿美元，FY2026 财年净利息支出预计达 1.039 万亿美元，首次超过国防预算。

这意味着每收 5 块钱税，就有 1 块钱直接用于支付利息。随着 15 万亿美元债务在一年内到期需重新续作，借新还旧的利率每上升一个百分点，赤字便会自动扩大。与此同时，外国央行持有美债的占比已从 34% 降至 24% 以下。高盛明确指出，全球已切换至"资本极度稀缺"模式。AI 基建每年超过 8000 亿美元的资本开支，叠加各国再工业化、国防重整以及主权债务再融资需求的集中爆发，共同撞上了买家撤退的国债市场。供给膨胀与需求萎缩并存，迫使利率上行。

央行在这一过程中的角色发生了根本性转变，内部政策分歧也日益显现。美联储主席大幅减少前瞻指引，表示"市场已经承担了大部分紧缩工作"，暗示不急于加息，让市场自行消化紧缩压力。

然而，主席公开唱反调，认为当前利率"未形成明显限制"，甚至"可能需要多次加息"。高盛将美联储比作"乘客"而非"司机"，意味着货币政策对利率的主导权正在丧失。Aschenbrenner 的 4 倍杠杆之所以脆弱，不仅因为仓位集中，更因为其借入资金的成本正在上升。AI 的资本盛宴与政府的借钱洪峰发生碰撞，而央行不再拥有足够的空间为两者提供流动性兜底。