估值 22.5 亿 Story 折戟：Sui 3000 万收编，公链时代终结？

据 Woofun AI 消息， 基金会与 Foundation 达成战略重组协议，Sui 向 注资 3000 万美元成为最大机构持有方，原独立公链正式退役， 出任 Sui 战略顾问。

10 月 12 日，这一消息引发市场剧烈波动，DATA 代币在两小时内从 0.197 美元飙升至 0.221 美元，涨幅达 12%，24 小时成交额由 1000 万美元激增至 6000 万美元以上，但随后迅速回落至 0.20 美元附近。DATA Network 的前身正是曾估值 22.5 亿美元的 ，该项目由 开发，自 2022 年创立以来，经历了从可编程 公链到 AI 训练数据基础设施的三次重大战略转向，如今彻底放弃独立公链身份，其背后的商业逻辑断裂与资本博弈值得深究。

回顾其融资历程， Protocol 曾是一线资本眼中的宠儿。 数据显示，该项目先后完成三轮融资，金额分别为 2930 万美元、2500 万美元和 8000 万美元， 全程参与。其中 2024 年 8 月完成的 B 轮融资将其估值推高至 22.5 亿美元。

然而，2025 年 2 月主网与 IP 代币上线后，市场表现并未如预期般强劲。IP 代币在 9 月 21 日创下 14.78 美元的历史高点后便一蹶不振，截至发稿跌幅已超过 98%，高估值泡沫在现实面前迅速破裂。

面对版权方缺席的困境，项目方于 6 月 25 日宣布更名为 ，IP 代币按 1:1 转换为 DATA，业务重心从通用 IP 基础设施转向 AI 训练数据。官方同步推出链上登记系统 ，旨在记录训练数据来源与使用权并向贡献者结算报酬。人类数据交易平台 作为核心合作方加入，其创始人 出任 DATA Foundation 首席数据官，试图通过 AI 数据叙事重塑价值锚点。

然而，版权方的缺位直接导致链上数据雪崩。2025 年 9 月在 Story Origin Summit 上，SY Lee 宣布 Baby Shark 出品方 Pinkfong 将通过 推出首个官方代币，但随后 Pinkfong 声明该代币与公司无关，导致价格崩跌，暴露出链上登记与真实授权之间的巨大鸿沟。链上数据随之断崖式下跌，DeFi 锁仓量从 2025 年 9 月 23 日的 4512 万美元降至仅剩 3.2 万美元，链上应用收入从 2025 年 9 月的单月约 14.5 万美元，降至 2026 年 9 月的 3893 美元，链上 DEX 近 7 天的交易量只有 0.30 美元。2025 年 8 月，联合创始人 卸任全职职务，转为战略顾问，团队信心受挫。

进入 2026 年，代币解锁压力迫使项目方不断调整叙事。原定于 2026 年 2 月到期的解锁计划，在 1 月底被推迟至 8 月。SY Lee 在 2 月采访中辩称链上收入并非正确指标，强调商业模式在于链下数据授权。但 8 月 5 日，DATA Foundation 再次宣布将解锁延期至 2028 年 2 月 13 日，声称模式已跑通，数周内增长 200 倍，链费排名进入前 20。

然而，截至发稿，24 小时链费仅 918 美元。Woofun AI 整理数据显示，核心数据源 Kled 虽宣称带来 15 亿条数据，但 Sui 官方博客仍称其正在接入，Trace 累计登记数据仅 2.5 亿条，且 DATA Foundation 自身即为 Kled 投资方，数据真实性存疑。