赤字近 2 万亿创历史第三高，海外债仓为何逆势增 830 亿？

据 Woofun AI 消息，公布 2026 财年联邦预算赤字高达 1.992 万亿美元，较上一财年扩大约 12%，创下 2021 年以来最高纪录及美国历史上第三高的年度赤字水平。

然而，同期发布的国际资本流动数据却呈现出截然不同的图景：海外投资者在 8 月份持有的美国国债总额环比增加了逾 830 亿美元。两份报告给出了不同层面的信息：赤字反映截至9月底一整年的财政收支，海外国债持仓统计则停留在8月底。 前者说明联邦融资需求居高不下，后者尚不足以判断10月美债发行能否获得持续买盘。 根据财政部数据报道，2026 财年美国联邦收入达到 5.40 万亿美元，同比增加 1690 亿美元，增幅为 3%；

与此同时，同期支出激增至 7.40 万亿美元，增加 3860 亿美元，增幅达 6%。收入与支出的增量差额直接导致了约 2170 亿美元的赤字扩大。本财年的赤字为2021年以来最高，也是美国历史上第三高的年度赤字。 财政部估算，赤字约占国内生产总值的6.2%，高于2025财年的5.8%；

这一财政年度没有发生类似疫情初期规模的紧急刺激支出。 债务利息支出成为突出项目。路透社称，2026 财年债务偿付相关支出达到 1.36 万亿美元，同比增加 1440 亿美元，增幅为 12%。 另指出，按扣除政府利息收入后的口径，净利息支出也超过了 1 万亿美元。社会保障和医疗支出继续占据预算的较大比重。CNBC 报道，2026 财年社会保障开支接近 1.7 万亿美元，联邦医疗保险支出接近 1.1 万亿美元。国债利率上升与这些经常性支出共同推高融资需求。

Woofun AI 整理数据显示，关税收入的实际变化与名义征收额之间存在显著差别。路透社称，受最高法院裁决引发的退税累计达到 1450 亿美元，导致净关税收入因此下降约 220 亿美元至 1730 亿美元，部分抵消了原先的征税收入。 财政部长此前强调加快经济增长可以改善债务状况。报道称，总裁则认为， 仅靠增长难以及时完成所需财政调整。 财政部还公布，2026 财年最后一个月即 9 月出现了 270 亿美元的赤字，而上一年同月则为 1980 亿美元的盈余。美国债务总额此前已跨过40万亿美元，国债市场需要同时消化新增融资和到期债券的再融资需求。

彭博根据财政部国际资本流动统计报道，8 月底海外持有美国国债的市值升至约 9.33 万亿美元，比 7 月底增加超过 830 亿美元，摆脱了此前接近一年低位的状态。主要持有地的变化明显分化。英国持仓增加约 110 亿美元，突破 1 万亿美元；加拿大增加约 380 亿美元至接近 4650 亿美元；比利时增加近 200 亿美元。相比之下，日本持仓则减少约 360 亿美元，降至约 1.1 万亿美元。这组数字是存量持仓的期末估值，并非单纯的当月证券净购买量。

彭博指出，8 月彭博美国国债指数上涨 0.3%，因此期末价值还受到债券价格变动的影响，不能用 830 亿美元直接代替海外新增买入额。美国财政部也提示，TIC 国别持仓数据主要通过托管机构采集。证券如果存放在第三国的托管账户，统计中的国家归属可能不同于最终投资者所在国家，因此国别增减不宜直接解释为某国政策行动。资金流量报告还揭示了期限差异。财政部披露，8 月外国居民净买入美国长期证券 3007 亿美元，但该指标涵盖多类长期证券，不应与国债持仓增加 830 亿美元画等号。