营收 14 亿却净利下滑：预测市场如何逆袭加密业务

据 Woofun AI 消息， 在 2026 年第三季度交出了一份充满结构性矛盾的财报：总净收入攀升至 14.24 亿美元的历史新高，净利润却因业务分化降至 4.76 亿美元。

这一反差的核心在于，传统加密交易收入同比暴跌 55%，而新兴的预测市场业务则连续两个季度在收入规模上反超加密板块，成为驱动公司增长的新引擎。

从收入结构的深层拆解来看，期权交易依然是 Robinhood 最稳固的现金牛，第三季度贡献了 3.99 亿美元的收入。然而，增长动能最强的板块无疑是预测市场。该业务当季实现了 1.73 亿美元的收入，较上年同期的 2700 万美元呈现爆发式增长。相比之下，加密业务收入萎缩至 1.2 亿美元，同比下降 55%。

值得注意的是，2026 年第二季度预测市场收入首次超越加密业务，达到 1.56 亿美元；进入第三季度后，这一优势进一步扩大，两者之间的收入差距拉大至 5300 万美元。

这种此消彼长的态势，标志着 Robinhood 的收入支柱正在发生实质性转移。

预测市场的快速崛起，得益于产品题材的多元化扩展与短周期合约机制的创新。Robinhood 于 2025 年 3 月正式推出预测市场专区，逐步将体育、选举和金融事件纳入交易范畴。在 9 月，平台进一步扩充了职业和大学橄榄球合约，交易维度从简单的比赛胜负延伸至球员表现等更细致的结果。除了体育赛事，宏观经济数据同样成为热点，比特币、黄金和石油价格合约已成为增长较快的产品类别，而美联储利率决定则是 9 月规模最大的单一事件合约。

更关键的变量在于时间维度的压缩，加密价格合约的时间跨度被缩短至 15 分钟，用户无需持有底层资产即可交易短期价格波动。这种高频交易模式不仅为 Robinhood 开辟了围绕加密行情收取交易费用的新渠道，也通过反复交易机制提升了用户粘性，尽管这也意味着用户可能在短时间内面临快速亏损的风险。

在盈利模式与交易所布局方面，Robinhood 通过佣金机制与参股交易所的双重策略锁定利润。以一名未订阅 Gold 会员的用户为例，若以每份 0.9 美元买入 100 份合约，合约本金为 90 美元，Robinhood 收取 0.9 美元佣金，加上交易所每份 0.01 美元的费用，总成本达 91.9 美元。若判断正确，100 份合约结算为 100 美元；若错误，则归零。虽然单笔佣金微薄，但 Woofun AI 整理数据显示，当季 164 亿份合约的累计交易量带来了巨大的收费基数。

在交易所端，Robinhood 正从单纯的合作方转向深度参与者。过去主要依赖 等平台，今年 6 月引入由 Robinhood 与 共同设立的 交易所。第三季度，Rothera 贡献了 2800 万美元收入，其累计交易合约超过 64 亿份，首个完整运营季度的年化收入突破 1 亿美元。

此外，9 月达成的 及 合作，使 Robinhood 获得初始股权，计划到今年底至明年初，让大部分相关交易流向这两组合作方，从而通过权益分享进一步放大业务增长。

加密业务的深层困境在于交易量的整体下滑与公链新增长点的对冲效应。第三季度加密交易量约为 498 亿美元，同比下降 38%。其中，Robinhood App 贡献 206 亿美元，而 2025 年收购的 贡献 292 亿美元。