BTC 跌破 8 万：ETF 资金错配警示短期回调风险

据 Woofun AI 消息，中东地缘政治紧张局势与国际油价急剧上涨形成双重利空，导致比特币（）价格跌破 8 万美元大关，甚至一度低于现货 ETF 投资者与企业持有者的平均买入成本。数字资产投资与做市公司 DWF Labs 在当地时间 26 日发布的周度市场报告《Eyes on the Market: At Cost Basis》中对此进行了深度剖析，指出尽管贝莱德旗下产品仍获资金青睐，但以太坊（）ETF 已连续四周出现资金流出，市场结构正面临严峻考验。

价格波动细节揭示了宏观资产间的剧烈联动与杠杆市场的脆弱性。比特币在 21 日曾短暂上涨至 84,856 美元，但仅一天后便几乎回吐全部涨幅，24 日交易中更跌至 79,107 美元，25 日周收盘价定格在 83,86 美元，较前一周下跌 1.98%。

与此同时，以太坊价格下跌 2.64%，报 2,344 美元。22 日，纳斯达克综合指数下跌 2.60%，引发风险资产整体抛售潮，中东地区军事冲突加剧了市场悲观情绪：沙特阿拉伯能源设施遭袭，霍尔木兹海峡附近油轮接连受损，推动布伦特原油在 23 日收盘于每桶 116.72 美元，创下自 4 月 29 日以来约 6 个月来的最高收盘价，当周涨幅达 4.93%。相比之下，黄金价格下跌 4.31%，报 4,004 美元。随着比特币跌破 8 万美元大关，机构投资者的买入成本成为关键参考指标。

区块链分析公司 Glassnode 估计，比特币现货 ETF 投资者及持有比特币企业的平均买入成本约为 82,000 美元，而比特币在 24 日的交易价格确实低于这一数值。杠杆市场中发生了大规模平仓操作：在 19 日至 21 日比特币上涨期间，约有 4 亿 9,810 万美元的空头仓位被平仓；而在 22 日至 24 日的下跌行情中，多头仓位平仓金额高达 12 亿 3,000 万美元，占同期总平仓金额的 82%。比特币波动率指数 BVIV 从本周低点 38.82 上升至 25 日的 41.13，期货未平仓合约规模为 1,383 亿美元，较此前下降 1.2%。

Woofun AI 整理数据显示，这种杠杆清算与波动率上升的组合，进一步放大了市场的短期下行压力。

ETF 资金流向的深度分析揭示了表面净流入下的结构性失衡。尽管美国比特币现货 ETF 结束了连续两周的净资金流出状况，上周获得 3 亿 1,200 万美元的净资金流入，但资金高度集中于贝莱德的 iShares 比特币信托（），该产品吸引了 5 亿 6,570 万美元的资金流入，而其他比特币 ETF 则共有 2 亿 6,450 万美元的资金流出。从 10 月累计数据来看，IBIT 实现了 7 亿 5,520 万美元的净资金流入，而其他 ETF 的累计净资金流出额则为 10 亿 6,870 万美元。

DWF Labs 分析认为，ETF 资金的流入并不一定意味着比特币价格会上涨。根据其研究，过去 15 个交易日里，每当有大量资金流入 IBIT 同时其他 ETF 出现资金流出的情况，比特币在随后 5 天的平均跌幅为 0.86%。该公司指出，ETF 资金流动往往是在价格变动之后才发生，而非预示价格走势。以太坊 ETF 的资金流出更为明显：美国以太坊现货 ETF 上周出现 2 亿 2,070 万美元的净资金流出，已是连续第四周出现净流出，自 9 月 28 日以来的累计净流出额已达 12 亿 2,000 万美元。