OpenAI 涨 32% 与 Airtable 跌 56%：私有市场冰火两重天

据 Woofun AI 消息，9 月份私有资本市场呈现出极端的 K 型分化态势：人工智能巨头 股价飙升 32.3%，而协作平台 则遭遇腰斩式下跌 56.1%。

这种剧烈的估值背离并非孤立事件，而是私人市场内部结构性裂痕扩大的直接体现。尽管 Forge 发布的等权重私人市场指数在当月录得 1.4% 的温和上涨，试图平滑个体波动，但这一宏观数据掩盖了底层资产表现的巨大鸿沟。投资者情绪正从普涨转向极度挑剔，导致资本加速向头部集中，而缺乏明确收购预期或增长故事的公司则面临严峻的估值重估压力。

在市值加权的 Forge Accuidity 私人市场指数中，OpenAI 作为核心权重股贡献了 3.4% 的整体涨幅，成为推动指数向上的绝对主力。与此同时，国防技术公司 股价上涨 7.3%，上市企业 （NASDAQ: ）股价上涨 5%，共同构成了市场的高光时刻。

然而，其他领域的亏损严重拖累了整体表现：Airtable 以 12.8 亿美元被 收购，这一低于市场预期的价格直接导致其股价暴跌；API 开发平台 股价下跌 33.7%，加密货币交易所 股价下跌 19.1%，AI 芯片初创企业 股价下跌 12.4%。与之形成鲜明对比的是，此前名为 的 公司在 9 月 10 日被 （NYSE: ）以 36 亿美元收购后，股价暴涨 78.7%。

这种基于收购价格、公司发展阶段及投资者需求差异所导致的极端表现，揭示了私有市场正在经历一场深刻的价值重估。Woofun AI 整理数据显示，9 月份 Forge 市场上新出现或更新的购买意向中，仅有 43.5% 来自买方，这一比例较 8 月份的 45% 和 7 月份的 48% 持续下滑，创下连续第四个月下降纪录，买方参与度降至近两年来最低水平。

二级市场交易结构的演变进一步印证了买方议价能力的增强。9 月份，二级市场交易的中位数价格较这些公司上一轮融资估值低 9%，而 8 月份这一折价幅度仅为 3%。在高价交易区间，溢价空间也被大幅压缩：处于第 90 百分位的交易价格溢价从 8 月份的 58% 骤降至 15%，处于第 75 百分位的交易价格溢价则从 11% 收窄至 6%。

这种变化表明，随着卖方参与度的上升，市场供需平衡发生逆转，买方掌握了更多谈判筹码，为寻求低价入场机会的投资者提供了窗口。不过，Forge 也指出，月度价格变动可能仅反映了当期交易公司的构成变化，未必代表整个市场价格的系统性调整。

值得注意的是，尽管二级市场承压，大型私有公司的估值韧性依然显著。在 Forge 追踪的 40 家估值至少为 200 亿美元的公司中，有 28 家（占比 70%）在近期融资中维持或提升了估值水平。

这一梯队包括被 Forge 估值为 1238 亿美元的 Anduril、估值为 600 亿美元的金融科技企业 Ramp，以及估值为 480 亿美元的 AI 初创企业 Cognition。自 8 月初以来，已有 5 家公司以 200 亿美元或以上估值完成融资，而 2025 年全年此前仅录得 8 家此类交易，显示出资本对顶级资产的追捧并未因市场整体降温而减弱。