营收 13.8 亿美元，Hyperliquid 为何仍在增发？

据 Woofun AI 消息，去中心化平台 已实现 13.8 亿美元的终身营收，并据此永久移除 4987 万枚原生 代币，占其 10 亿枚最大发行量的 5%。

这一通缩进程由无私钥的'援助基金'智能合约驱动，该基金在 2025 年 12 月经 85% 验证者投票确认为销毁机制，吸纳了平台上 97% 至 99% 的交易手续费。

Woofun AI 整理数据显示，过去 24 小时内该机制销毁了 19,700 枚 HYPE，对应价值约 159 万美元，而当日协议费用为 169 万美元；在过去 30 天内，平台贡献了 6352 万美元营收，使得被销毁代币的总法币价值达到 38.9 亿美元。由于回购严格以美元计价，在 HYPE 价格处于 78 至 80 美元区间时，每 1 美元手续费对应的销毁量会随行情波动而减少。

然而，当前的销毁速率远不足以对抗供应增长。团队及早期贡献者每月向市场新增约 990 万枚 HYPE 代币，而按日均 19,700 枚的销毁速度推算，月回购规模仅为 591,000 枚，仅能抵消新增供应的 6%。

这意味着尽管存在自动销毁机制，市场上的总代币供应量仍在持续增加，生态系统的长期通缩状况取决于费用生成速度能否超越归属期安排。

这种结构性失衡揭示了高营收项目面临的通缩悖论：即便累计销毁价值高达 38.9 亿美元，若无法加速回购或延缓释放，净供应量仍将扩张。这是继多个 Layer 1 项目后，又一个因线性释放机制压倒销毁效率而导致通胀压力的典型案例。