Kalshi 估值 400 亿：红杉资本四度加注，预测市场巨头化

据 Woofun AI 消息，预测市场赛道迎来资本叙事的重构， 以 400 亿美元估值完成新一轮融资，再次现身领投席。这一事件不仅标志着该领域头部企业向传统金融基础设施的实质性跨越，更通过同日发生的另一场代币预售，将合规交易所与链上投机两条截然不同的发展路径置于同一时空下进行残酷对比。核心事实在于，Kalshi 的估值跃迁并非单纯的市场炒作，而是基于其从单一预测平台向综合性衍生品交易所转型的战略落地，以及顶级机构资本对其长期合规壁垒的深度认可。

这种资本结构的转变，预示着预测市场正从早期的去中心化实验阶段，加速进入由持牌巨头主导的成熟金融体系。

10 月 29 日，Kalshi 正式宣布完成 10 亿美元的 G 轮融资，投后估值定格在 400 亿美元。本轮融资由红杉资本与联合领投，、、 以及 等知名机构积极参与， 与 也位列投资方名单。

值得注意的是，这是 Kalshi 在五个月内第二次获得 10 亿美元级别的融资。回顾其融资历程，2025 年 5 月的 F 轮估值为 220 亿美元，而再往前追溯至 2025 年 10 月的 D 轮，其估值仅为 50 亿美元。短短一年时间，估值翻了 8 倍；15 个月内，估值膨胀了 20 倍。与之形成鲜明反差的是，在同一天， 通过一个仅持续两小时的预售窗口，为其代币标定了 16.4 亿美元的完全稀释估值，这一数字尚不足 Kalshi 估值的二十四分之一。

这种巨大的估值落差，直观地反映了市场对两种不同商业模式的价值判断差异。

红杉资本对 Kalshi 的投资轨迹清晰地勾勒出其估值跃迁的路径。早在 2021 年 2 月，红杉资本便领投了 Kalshi 3000 万美元的 A 轮融资，当时估值为 1.45 亿美元。此后，红杉资本在 2025 年 6 月的 C 轮（估值 20 亿美元）、2025 年 10 月的 D 轮（估值 50 亿美元，与 a16z 联合领投）以及 2025 年 5 月的 F 轮（估值 220 亿美元）中连续加注。

本轮 G 轮是红杉资本首次以联合领投身份出现在 Kalshi 的超后期轮次中。估值抬升的速度远超融资节奏：从 2025 年 6 月的 20 亿美元，到同年 12 月的 110 亿美元，再到 2026 年 5 月的 220 亿美元，直至 10 月的 400 亿美元。二级市场也在提前反映这一趋势，Kalshi 在 10 月 1 日的 Forge Price 已达 970.53 美元，对应估值 364 亿美元，而一年前该价格仅为 44.96 美元。

支撑这一高估值的核心在于其爆发式的营收能力。媒体报道指出，世界杯期间的交易活动将 Kalshi 的年化收入推高至 40 亿美元以上，是两个月前的两倍。研究机构 InGame 根据其公开费率公式估算，2026 年截至 10 月 6 日，Kalshi 已收取约 20.4 亿美元的手续费，而 2025 年全年的手续费收入约为 2.635 亿美元。在交易量方面，5 月年化交易量达到 1780 亿美元，7 月世界杯单月带来 270 亿美元交易量及 300 万新用户。

尽管市场普遍将此轮视为上市前的最后一轮私募，但 CEO 仅承认'有过讨论'，并未给出明确时间表；他今年 6 月在 CNBC 上明确表示，IPO 不会早于 2027 年。