德银警告：AI 抛售潮或终结美元避险神话

据 Woofun AI 消息，德意志银行周五发出预警，人工智能驱动的抛售潮可能同时重创美股与美元，打破持续十余年的'股跌美元涨'避险规律。这一结构性变化意味着，作为计价基准的美元若失去避险属性，将直接波及以美元计价的 和黄金走势。核心事实锚定于外国投资者持有的超 20 万亿美元美国股票，其价值构成与市场对冲行为正在发生根本性逆转。

深入剖析资金结构，德意志银行全球外汇研究负责人乔治·萨拉维洛斯在客户报告中指出，外国人购买美国股票的资金规模已足以弥补美国全部经常账户赤字。Woofun AI 整理数据显示，在这 20 多万亿美元的持仓中，约 90% 的价值增长源于股价上涨而非实际新增购买。长期以来，外国投资者未进行货币对冲，因为传统逻辑下股价下跌会推升美元；但一旦冲击源自美国国内，急于对冲的投资者将被迫抛售美元。2025 年 4 月唐纳德·特朗普宣布关税政策后，国际清算银行的研究证实，非美国投资者的对冲行为加剧了美元贬值。近期市场波动中，股价因业绩预期不佳下跌近 30%，亚马逊等科技股走低，标普 500 指数跌幅达 1.28%，但美元指数（DXY）反而上升 0.09%，黄金下跌 2.44%，BTC 行情疲软。

尽管黄金在 8 月份创下 1999 年以来最佳表现，但两者仍位列 2026 年表现最差资产之列。

萨拉维洛斯强调，需密切关注美国实际收益下降（扣除通胀后的债券回报）以及股价与美元同步疲软的关键信号，这表明市场正在下调对人工智能相关支出的预期。尽管周五行情中美元保持稳定，未出现崩溃迹象，但他警告当前美元面临的风险比市场近几周预期的更为复杂多变。这是继关税政策冲击后，市场对美元避险地位再次发出的严峻挑战。