Block 毛利 32.4 亿超预期：9.6 亿和解金下 AI 与 BTC 重塑估值

据 Woofun AI 消息， 于 11 月 4 日发布的第三季度财报引发市场剧烈震荡，核心业绩锚点在于毛利润同比增长 22% 至 32.4 亿美元，显著高于分析师平均预期的 31 亿美元。

这一数据直接驱动股价在盘后交易中最高涨超 9%，触及 83.45 美元；而在财报后首个交易日，开盘涨幅更是高达 15.3%，最终收盘报 87.63 美元，市值攀升至约 529.74 亿美元。

尽管公司需面对高达 9.6 亿美元的监管和解金压力，但强劲的盈利表现与连续第三次上调 2026 年全年毛利润预期（由约 125 亿美元上调至约 126 亿美元），成功扭转了市场对合规风险的过度悲观预期，确立了短期内的估值修复逻辑。

分析师群体对 Block 的未来走势呈现出显著的分歧，这种分歧深刻反映了机构对增长质量与风险偏好的不同解读。当前市场共识评级为"适度买入"，平均目标价区间集中在 95 至 98 美元。

值得注意的是，（ 年成立，加拿大历史最久的银行）在财报发布后将评级上调至"跑赢大盘"，并给出 100 美元的目标价，看好其长期生态价值；相反，则因担忧放贷信用风险的累积，将评级下调至中性评级，目标价定为 80 美元。

这种两极分化的评级调整，揭示了资本市场在评估 Block 时，正从单纯的规模扩张转向对资产质量与合规成本的精细化权衡。

从业务结构解构来看，Block 的增长引擎由消费者端的 和商户端的 共同驱动，两者均展现出强劲的扩张势头。Cash App 第三季度毛利润达到 20.7 亿美元，同比增长 27%。据公司披露，9 月月度交易活跃用户达到 6000 万，同比增长 4%，成功扭转了此前几个季度的停滞状态。推动这一增长的核心变量是 功能，该功能打通了 Square 商户与 Cash App 用户，目前已有超过 3 万 Square 卖家自动入驻，参与卖家的年化总支付量约 50 亿美元，较 6 月增长约 5 倍。

同时，消费者放贷发放量达到 190 亿美元，同比增长 40%， 的先买后付发放量同比增长超过 3 倍。在产品层面，Cash App 本季推出了西班牙语版本、增强的家庭账户功能、Earn in P2P 试点以及 Cash App Tags 硬件产品，后者有五分之一的订购者为新用户或重新激活用户。

Woofun AI 整理数据显示，Square 第三季度毛利润为 11.6 亿美元，同比增长 14%，总支付量 764 亿美元，同比增长 14%，创下 2023 年第一季度以来最快增速。其中美国市场增长 10.4%，国际市场增长 26%。自助入驻的新卖家数量达到十多年来最佳水平，ISO（Independent Sales Organization，独立销售机构）合作伙伴的新卖家环比增长 90%。

此外，Square 推出了语音 AI 自助点餐设备 ，AI 工具 已在美国全面上线，前三季度发布超过 180 个新功能，进一步夯实了商户端的技术壁垒。

在比特币战略与 AI 商业化进程方面，Block 正经历从交易利润中心向生态支持工具的范式转移。比特币相关业务第三季度收入 18 亿美元，但毛利润仅 5200 万美元，同比下降 50%。Block 解释称，这主要源于战略性地下调 Cash App 部分比特币交易手续费，旨在将比特币定位为获客和扩张工具，而非单纯的利润来源。11 月 4 日，据 Treasuries 披露，Block 第三季度增持 120 枚 ，目前共持有 9237 枚，在其 Bitcoin 100 榜单中排名第 14。