RWA 归入非法金融活动，官方轨道重塑叙事权

据 Woofun AI 消息，国务院金融工作报告明确将现实世界资产代币化（RWA）纳入防范和打击非法金融活动的监管框架，这一分类直接重构了境内资产上链业务的合规逻辑。报告并未将 RWA 视为金融创新，而是将其与虚拟货币、地下钱庄及挖矿行为并列，标志着民间自发代币化发行窗口的彻底关闭，监管重心从单纯的'堵'转向全链条常态化执法。

11 月 3 日，中国人民银行行长潘功胜受国务院委托，向十四届全国人大常委会第二十五次会议报告 2025 年 10 月以来的金融工作情况。在报告第一部分'金融工作主要进展及成效'中，有一段关于风险处置的表述被置于'防范化解金融风险隐患情况'章节之下，该章节的小标题为'加强防范和打击非法金融活动能力和机制建设'。在此语境下，报告明确提出：'完善虚拟货币监管政策框架，加强涉虚拟货币地下钱庄线索研判，健全全链条常态化整治虚拟货币'挖矿'机制，强化现实世界资产（RWA）代币化监管。'这一段落与金融领域'黑灰产'违法犯罪集群打击、全国打击非法集资专项行动并列。章节位置的安排本身即是一种监管分类：RWA 被明确划入需要防范和打击的非法金融活动风险范畴，而非进入金融创新和对外开放的议程。

这种归类意味着，RWA 不再仅仅是某份专项通知中的新名词，而是被正式收编进金融监管的常规议程，成为日常监管和执法动作覆盖的对象。

监管对 RWA 的约束并非始于今日。2026 年 2 月，人民银行等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42 号），首次将 RWA 代币化与虚拟货币并列列为风险处置对象。国务院在落实审议意见的报告中，将这一口径概括为'境内严禁、境外严管'。在执行层面，42 号文规定企业和个体工商户的名称、经营范围中不得再出现'RWA''现实世界资产代币化'等字样；互联网平台不得为相关业务提供经营场所、展示、营销和导流；金融机构和支付机构不得提供账户开立、资金划转和清算结算服务。那份通知主要解决的是'堵'的问题，旨在切断境内业务通道。而 11 月这份报告的变化在于，将 RWA 与地下钱庄线索研判、挖矿全链条整治放在一起，写入国务院向人大报告的年度工作总结，表明这已是正在执行的日常监管常态。

Woofun AI 整理数据显示，随着监管从专项通知转向日常执法，针对 RWA 业务的约束不再依赖专门文件打招呼，而是通过常规监管手段全面覆盖。

这一变化对从业者的实际影响在于监管归属的彻底明确。过去一年多，许多 RWA 项目的底层资产涉及房产、债权、碳资产或设备收益权，表面套一层技术服务或数据上链的结构，试图将发行和募资环节定义为技术业务或数据业务，以绕开金融监管。

这种包装在 42 号文之后已显得勉强，此次报告则彻底收掉了剩余的想象空间。资产上链后的发行、交易、结算，其监管归属明确在金融框架内，判断标准回归最朴素的几个维度：钱从哪里来、流向哪里去、谁在承诺收益、推广面向谁。无论结构多么精巧，只要指向公开募资和收益承诺，'我们只是做技术'的说法便无法成立。报告特别强调'加强涉虚拟货币地下钱庄线索研判'，这针对的是资金回流通道。一些团队将发行放在境外，认为离岸结构可隔离境内监管，但只要推广面向境内用户、收益通过兑换通道回流境内，便落入此列。境外严管的核心并非注册地，而是用户所在地及资金流动路径。

同一份报告中，另一条表述形成了鲜明对比。在'金融改革和对外开放情况'一节，与跨境支付通、人民币互换安排、熊猫债并列的是：'数字人民币定位由现金平稳切换为存款货币。'一个写在'防范和打击非法金融活动'里，一个写在'金融改革和对外开放'里，章节位置揭示了监管对两条链上路径的分类。今年初，数字人民币定位切换已完成，10 月的金融街论坛年会上潘功胜公开确认，此次写入报告意味着其从试点安排变为既定框架。