RWA 归入非法金融活动，数字人民币另修轨道

据 Woofun AI 消息，11 月 3 日，中国人民银行行长潘功胜受国务院委托，向十四届全国人大常委会第二十五次会议作《国务院关于金融工作情况的报告》，全面总结 2025 年 10 月以来的金融工作进展。报告在强化现实世界资产（RWA）代币化监管的表述中，完成了从专项通知到国务院年度报告的层级跃升，标志着 RWA 监管进入常态化执法新阶段。

这一监管定性的核心变化，在于 RWA 被明确归入“防范化解金融风险隐患情况”章节，与金融领域“黑灰产”违法犯罪集群打击、全国打击非法集资专项行动并列，归属于“加强防范和打击非法金融活动能力和机制建设”范畴。

这意味着 RWA 未被纳入'金融创新和对外开放'议程，而是被划定为需防范和打击的非法金融活动风险。监管分类逻辑清晰：RWA 不再是创新试点对象，而是风险处置重点。境内严禁、境外严管的口径由此确立，民间自发代币化发行面临系统性约束。

Woofun AI 整理数据显示，执行细则的升级体现在从'堵通道'到'常态化执法'的转变。2026 年 2 月，人民银行等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42 号），首次将 RWA 代币化与虚拟货币并列列为风险处置对象。通知明确：企业和个体工商户的名称、经营范围中不得出现“RWA”“现实世界资产代币化”等字样；互联网平台不得为相关业务提供经营场所、展示、营销和导流；金融机构和支付机构不得提供账户开立、资金划转和清算结算服务。42 号文解决了境内业务通道的封堵问题，而 11 月国务院报告将 RWA 与涉虚拟货币地下钱庄线索研判、挖矿全链条整治并列写入年度工作总结，表明此类监管已成为日常执法动作，不再依赖专项文件提示。

监管穿透的实质在于资金流向与收益承诺的认定。过去一年多，许多 RWA 项目以房产、债权、碳资产、设备收益权为底层资产，通过技术服务或数据上链结构包装，试图将发行和募资环节定义为技术业务或数据业务，以绕开金融监管。

这种策略在 42 号文后已显勉强，国务院报告进一步收束想象空间：资产上链后的发行、交易、结算明确归属金融框架，判断标准回归“钱从哪里来、流向哪里去、谁在承诺收益、推广面向谁”。只要涉及公开募资和收益承诺，无论结构如何精巧，“仅做技术”的辩护均无效。

值得注意的是，报告特别强调“加强涉虚拟货币地下钱庄线索研判”，直指资金回流通道。部分团队将发行置于境外，认为离岸结构可隔离境内监管，但若推广面向境内用户、收益通过兑换通道回流境内，即落入该监管范畴。境外严管的核心并非注册地，而是用户在哪里、钱怎么流动。

与此同时，报告在“金融改革和对外开放情况”章节提出，数字人民币定位由现金平稳切换为存款货币，与跨境支付通、人民币互换安排、熊猫债并列。这一切换已于 2026 年初完成，10 月金融街论坛年会上潘功胜公开确认，此次写入报告意味着其从试点安排转为既定框架。数字人民币国际运营中心已在探索票据、贸易融资工具、碳排放权等资产的链上发行、登记、托管和资金结算，这些正是 RWA 行业曾反复强调的应用场景。两条路径对比鲜明：RWA 被归入非法金融活动防范范畴，数字人民币则构建官方认可的链上资产轨道。监管并未否定资产上链本身，而是区分民间自发发行与官方基础设施替代。境内严禁针对的是面向公众的代币化发行，数字人民币体系则提供合规的链上资产处理通道。对民间 RWA 而言，这是双向挤压——一边是禁止性处置，一边是官方基础设施的替代。指望监管先堵后放、为民间发行重新开口子的判断，在报告中找不到依据。