在 Strategy 近期财报电话会议引发市场剧烈震荡后，执行董事长 Michael Saylor 于播客节目中紧急澄清了其关于“出售 Bitcoin 支付股息”的表态。Saylor 指出，市场误读了其策略核心，公司从未计划进行 Bitcoin 的净抛售，而是利用资本收益来覆盖股息支出。这一决策旨在向信用评级机构证明，公司持有的价值 650 亿美元的 Bitcoin 资产具有真实的流动性与变现能力，而非被市场质疑为无法计价的“零价值”资产。午方 AI 梳理发现，Strategy 的商业模式本质是发行数字信用工具 STRC 来筹集资金，进而购买 Bitcoin，利用其年化 30% 至 40% 的增值空间，提取约 11% 的收益用于支付股息，从而构建一个自我强化的资本循环。

针对外界关于“庞氏骗局”的指控，Saylor 通过具体的数学模型进行了有力回击。他解释道，Strategy 在 4 月份发行了价值 32 亿美元的 STRC，并同步购买了等值的 Bitcoin，而该笔业务产生的股息支出仅为 8000 万至 9000 万美元。

这意味着公司在该月实际上实现了“买入 30 枚 Bitcoin，卖出 1 枚”的净增持操作。午方 AI 注意到，Saylor 强调只要公司发行的信用债务规模控制在持有 Bitcoin 总价值的 2.3% 以内，即便动用部分 Bitcoin 支付股息，公司依然能保持净买家地位。今年前四个月，Strategy 已发行约 50 亿美元的 STRC，按此节奏推算，全年发行规模将达到持有量的 15% 至 20%，确保公司在未来每个季度持续实现 Bitcoin 净增长。

面对批评者 Peter Schiff 关于“暂停股息以保全 Bitcoin 价格”的质疑，Saylor 重申了 Bitcoin 作为“数字资本”的底层逻辑。他认为，STRC 作为一种超额抵押的信用工具，每发行 1 美元债务对应 5 美元的 Bitcoin 抵押，有效剥离了价格波动风险，为投资者提供了比货币市场高出 3 至 4 倍的稳定收益。Saylor 将这一模式类比为房地产开发商：通过融资低价购入土地，开发增值后通过出售或再融资获利，这并非庞氏骗局，而是成熟的资本运作。对于市场上试图通过预测 STRC 除息日价格波动来提前交易 Bitcoin 的行为，Saylor 认为这属于正常的套利活动，有助于提升市场流动性，且没有任何单一参与者能撼动 Bitcoin 庞大的市场体量。

关于宏观环境对 Bitcoin 价格的影响，Saylor 指出，尽管地缘政治紧张、贸易摩擦及货币政策紧缩构成了短期逆风，但 Bitcoin 的供应刚性决定了其长期向上的必然性。目前矿工每日仅产出 450 枚 Bitcoin，年产量约为 100 亿至 120 亿美元。午方 AI 分析认为，Saylor 提出的“资本三轴”理论极具洞察力：银行信贷、数字信用工具（STRC）以及贝莱德（BlackRock）等机构的 ETF 资金流入，共同构成了推动 Bitcoin 价格的基本面动力。每当有 100 亿美元的新增资本进入市场，就足以买断当年全部的新增产量，这种供需错配是价格持续上涨的核心驱动力。

Saylor 进一步强调，Bitcoin 市场拥有极高的流动性，现货与衍生品日交易量合计可达数千亿美元，即便是 Strategy 这样的大额买家，其单次 1 亿美元甚至 3 亿美元的买入操作也无法显著扰动价格。他反驳了外界关于公司能操纵市场的说法，指出 Bitcoin 是一个由全球宏观因素驱动的独立生态系统，没有任何单一实体能够单独推动或阻碍其发展。无论美联储是否降息，或者霍尔木兹海峡局势如何演变，Bitcoin 的采用率提升和资本化进程都不会停止。Saylor 最终确认，Strategy 的战略目标始终是成为 Bitcoin 的净持有者，通过灵活调整资产组合（包括回购被低估的债券或股权），在动态市场中最大化股东价值，同时坚定持有这一代表全球经济财富的数字资产。