2026 年 2 月，Tessera 在 Solana 公链上线 SpaceX 股票代币化产品，初始隐含估值为 8000 亿美元。截至 4 月末，该产品的隐含估值已突破 1.5 万亿美元，上线两个月交易额约 9700 万美元，持有者不足 500 人。这一数据揭示了一个关键市场信号：二级市场已提前为 SpaceX 定价，而普通散户尚未获准参与其传闻中约 1.7 万亿美元估值的 IPO。Tessera 创始人 Chan Ahn 指出，这正是机构资金开始严肃对待资产代币化的核心逻辑。午方 AI 梳理发现，Chan Ahn 曾在高盛、摩根大通任职多年，从事结构化衍生品业务，他观察到真正的超额收益机会长期存在于私募市场，但繁琐流程、高门槛和地域限制将其封闭在顶层 0.1% 人群手中。

Tessera 的产品结构属于贷款权益类产品，采用无许可发行 T 系列代币的架构。SpaceX 底层股票存放于开曼群岛独立资产专户公司，每一枚代币与底层股票一比一足额抵押，资产储备由 Chainlink 储备证明预言机在链上公开可查。该产品持有非证券属性法律意见书，因此无需强制用户 KYC，任何 Solana 钱包均可无许可参与投资。落地过程中最大的挑战并非技术，而是法律与架构设计。午方 AI 注意到，Chan Ahn 坦言将私募股权这类现实资产搬上链，最难的是获取具备法律效力的非证券认定意见，最终团队选择用开曼特殊目的公司搭建贷款参与权架构，既适配现有法律体系，又满足区块链资产可编程特性。

第二大难点在于预言机数据服务。Chainlink 专门为 Tessera 定制了专属数据馈送，这是两家公司首次合作。资产从链下搬到链上，最大的痛点是信任，许多过往的现实资产代币化项目因此失败。这套定制预言机可实时公示开曼专户持有的精确股份数量，经专业审计机构核验后实时上链，投资者可随时核对代币流通量与底层真实资产储备。收费模式对散户十分友好：传统私募产品入场费率 10%–20%、每年管理费 2%–5%、退出再收 10%–20% 分成，而 Tessera 按原价承接底层资产，仅对每笔交易收取 0.2% 手续费，费用通过 Solana Token‑2022 标准自动分配。两个月 9700 万美元的交易量，让项目每月常态化营收约 10 万美元。Tessera 计划于 5 月推出 T‑Kalshi，后续还将把 Tether、Kraken、Anthropic、OpenAI 等企业陆续做代币化上线。

与此同时，另一位前高盛交易员 Yoon Auh 在另一条公链上搭建起华尔街代币化生态的另一重要板块。去年 12 月，他创立的 BOLTS Technologies 在 Canton Network 上线了量子抗风险试点项目。Canton Network 是面向传统机构的区块链网络，每月处理超 4 万亿美元的回购交易，承载约 6 万亿美元的现实世界资产。Yoon Auh 提出，目前所有区块链都强制所有资产共用同一套加密机制，这种设计存在根本缺陷，并已为此申请相关专利。他认为如今每条区块链都只用一套固定加密算法，比特币、以太坊、Solana 所有交易都共用同一种椭圆曲线加密，一旦量子计算机破解椭圆曲线加密，链上所有币种、所有代币的安全防护都会同时失效。

BOLTS 在 Canton Network 测试的 QFlex 协议，允许用户为每笔交易自主选择不同加密防护方案。Yoon Auh 在播客采访中表示，把加密锁类型、加密层数的选择权下放到用户钱包层面，由用户自选、自定安全方案，按每笔交易单独配置，这样就把原本静态、统一的全网安全机制，变成了动态可定制的安全体系。背后逻辑和私人银行服务超高净值客户一致：钱包里价值一百美元的资产，和价值上亿美元的资产，凭什么用同一套安全标准？2025 年 12 月启动的这次试点，主要面向 Canton 网络上 6 万亿美元规模的现实资产，这类巨额资金完全承受不起量子计算破解带来的系统性崩盘风险。Canton 由传统金融机构运营，不面向普通散户，QFlex 的核心客户也以传统金融机构为主。

Yoon Auh 直言机构的付费逻辑：传统金融从来不排斥为专属技术、专利授权付费，这是行业常态，只有加密原生圈子才有必须全部开源才算安全的固有观念。两位前高盛从业者布局不同公链，却服务同一类市场逻辑：Chan Ahn 面向普通散户，让普通人能买到原本被机构垄断的未上市优质企业股权；Yoon Auh 面向大型传统机构，为万亿级资产打造能抵御未来量子风险的加密底层。二者都不认同公链行业默认的逻辑：一套加密标准、一个交易订单簿，就能满足所有资产需求。午方 AI 分析认为，行业已形成明确分工：Solana 加开曼架构服务散户私募投资，Canton 加量子安全体系承载机构万亿级现实资产。

Chan Ahn 对公募私募划分、身份准入规则有自己的看法，认为之所以会有公募与私募市场之分、有复杂的准入与身份审核，根源是过去没有足够先进的技术打破壁垒，现在技术已经成熟。目前美国商品期货交易委员会、证监会、美联储已开始协同制定代币化资产监管规则，对底层金融产品采取技术中立监管态度。Yoon Auh 从架构层面展望未来：现在可以自定义加密锁，未来可以自定义反欺诈规则，再往后可以自主选择清算结算方式，把全部选择权交给用户，由区块链统一承载，就能彻底改写区块链的权力格局与整体安全逻辑。

行业也存在理性质疑：T‑SpaceX 全天候 24 小时交易，但底层私募股权并不具备同步流通属性，存在定价错位隐患；开曼专户资产架构尚未经过真实司法诉讼检验；Canton 网络 6 万亿美元现实资产，也从未经历过真实量子攻击实战。但两位前结构化衍生品从业者的布局已经说明：传统金融里既想配置私募资产、又不愿承担托管风险的资金，如今有了新去处，既不局限于比特币类纯加密资产，也不困于传统投行的封闭体系。华尔街早已加码加密原生渠道：洲际交易所投资 20 亿美元入局 Polymarket；Stripe 斥资 11 亿美元收购 Bridge；稳定币月度交易量已经超过传统 ACH 转账规模。资产代币化是下一个核心增长赛道，行业不会出现单条公链一家独大，而是形成明确分工。