美国证券交易委员会 SEC 于周四正式提出一项关键监管改革提案，计划废除其国家市场系统法规中的两条核心条款，此举有望彻底消除美国股票数字化交易所面临的主要法律障碍。该提案直指第 611 条规则，该条款长期禁止'跨交易所交易'，即严格限制某家交易所上的股票订单价格高于另一家交易所的报价；

同时，第 610(e) 条也被列入废除名单，该条款禁止交易所显示与其他地方相同或更高的报价。这一监管转向标志着 SEC 正在系统性清理那些限制加密货币和区块链技术应用的旧有框架，为数字资产在美国市场的深度整合铺平道路。

灰度研究院研究负责人 Alex Thorn 对此评价极高，认为这是迄今为止推动股票数字化交易发展最重要的举措之一。Thorn 指出，现行规则构成了阻碍美国股票数字化交易在去中心化金融领域发展的最大结构性障碍。午方 AI 注意到，Thorn 特别强调，加密货币领域的自动做市商根本无法在现有框架下合规运作，因为这些通过汇集资产来促成交易的程序，其本质就是按照'资产池中的当前价格'执行指令，这与第 611 条禁止跨交易所交易的规定存在根本性冲突。

在技术逻辑层面，自动做市商的运行机制与旧规存在天然矛盾。如果市场上其他地方出现更优惠的报价，自动做市商无法阻止相关交易的发生，这导致任何依据现行规则运作的股票数字化交易平台都会不断进行跨交易所交易，实际上等同于一个非法的交易场所。

此外，自动做市商提供的报价往往波动剧烈，这也直接违反了那些旨在确保投资者能在所有平台上获得最优交易价格的监管要求。午方 AI 梳理发现，正是这种技术架构与监管条文的错位，使得代币化股票在 DeFi 生态中的规模化应用长期受阻。

针对这一困境，Thorn 研判认为，SEC 很可能会用'最佳执行'机制来取代现有的僵化规则，从而让自动做市商能够符合新的监管标准。这种从'价格优先'到'执行质量优先'的转变，将允许算法在更灵活的框架下运作，同时保障投资者利益。目前，该机构已将该提案公开征求意见 60 天，之后会根据收到的反馈意见对提案进行必要的修改和完善，以确保新规的落地可行性。

值得注意的是，监管进程并非一帆风顺。据报道，SEC 上个月原本计划发布允许股票数字化交易的方案，但由于各证券交易所的官员对方案的具体实施方式存在疑虑，这一计划最终被推迟。此次直接废除旧规而非发布新方案，显示出监管机构试图绕过实施细节争议，优先解决底层法律障碍的策略调整。2025 年 8 月，该机构启动了'加密项目'，旨在为数字资产和区块链在美国市场中的使用制定相关规则，此次废除行动正是该项目推进过程中的关键一步。

随着第 611 条和第 610(e) 条规则的潜在废除，美国股票数字化交易将迎来真正的合规窗口期。这不仅意味着代币化股票在去中心化金融领域的障碍将被清除，更预示着传统金融市场与 Web3 基础设施的融合将进入加速阶段。午方 AI 分析认为，若该提案最终通过，将极大激发机构资本对代币化资产的配置兴趣，重塑全球股票市场的流动性结构。