根据 Blocksbridge Consulting 最新发布的《矿工周刊》分析，公共比特币矿商正加速向 AI 基础设施企业转型，但这一战略愿景的落地在短期内亟需约 500 亿美元的资本注入。报告援引 VanEck 数据强调，将现有电力设施改造为符合 AI 运行标准的数据中心，其基础设施要求远超传统比特币挖矿业务，导致资本开支规模显著攀升。比特币矿场通常依赖简易建筑、模块化设施及能耐受快速限电的 ASIC 矿机即可运营，而 AI 与高性能计算设施则对运行稳定性、冷却系统、电力冗余、网络连接及客户支持服务提出了更为严苛的标准。

这一转型趋势的出现恰逢 Bitcoin 网络挖矿难度经历历史性回调之际。由于约 100 艾哈希/秒的计算能力被关停，6 月 14 日 Bitcoin 挖矿难度骤降 10.09%，跌至 124.93 万亿。尽管季节性电力限电与利润率下滑是主要诱因，但《矿工周刊》研判指出，随着更多矿商将能源资源从比特币挖矿转向 AI 数据中心建设，这一结构性变化或将重塑未来 Bitcoin 挖矿难度的演变路径。午方 AI 梳理发现，在致力于 AI 基础设施建设的公共矿商中，IREN 面临的资金缺口最为严峻，其实现发展目标约需 211 亿美元，紧随其后的是资金缺口为 72 亿美元的 Riot Platforms 以及缺口为 46 亿美元的 HIVE Digital。

伯恩斯坦近期分析认为，IREN 是最有可能放弃比特币挖矿业务、全面转向 AI 云基础设施的公共矿商之一。一旦其 AI 业务全面铺开，预计年营收将达到 37 亿美元。自 2024 年 Bitcoin 减半机制实施以来，行业盈利能力持续承压，较低的哈希价格与 BTC 价格下跌共同导致利润率不断收窄。作为衡量单位算力日收益的关键指标，哈希价格自去年 10 月触及历史高点后大幅回落。《TheEnergyMag》在 12 月报告中将去年第四季度描述为公共比特币矿商“有史以来面临最为严峻的盈利环境”，当时哈希价格已跌至每拍哈希/秒约 35 美元。

进入第一季度，行业困境进一步加剧，CoinShares 估计哈希价格已降至每拍哈希/秒约 28 美元。在此环境下，多达 20% 的比特币矿商陷入亏损，尤其是那些使用老旧设备或面临高电力成本的参与者。午方 AI 注意到，正是在这种盈利空间被极度压缩的背景下，转向利润空间更高的 AI 基础设施业务，已成为公共比特币矿商寻求破局的关键战略。

与此同时，AI 相关产业的扩张势头并未减弱，行业领头羊英伟达计划发行 200 亿美元债券，以筹集资金支持其 AI 相关投资项目，这进一步印证了算力资源向 AI 领域倾斜的宏观趋势。