暫停比特幣操作5周，微策略斥資2500萬美元回購折價股

據 Woofun AI 消息，微策略在暫停比特幣操作長達 5 周之際，悄然啓動了一項針對自身折價股票的回購計劃，用於購回 STRC 優先股。這一戰略轉向標誌着該公司在維持比特幣持倉靜止的同時，將重心轉向了通過資本運作來穩固其複雜的證券結構。

此次回購行動的核心在於利用市場定價偏差進行價值回收。微策略以平均 86.52 美元的價格收購 STRC 股票，相較於該股票 100 美元的標稱價格，存在顯著的折價空間。此前，管理層主要依賴維持 12% 的年化股息率政策來支撐股價，旨在促使成交價穩定在 100 美元附近並增強流動性。

然而，隨着塞勒明確表態，只要 STRC 股價低於 100 美元，微策略將作爲"定期且自律的買家"介入，且折價幅度越大，買入力度越強；反之，當股價接近標稱值時則縮減規模。

這種機制確保了公司絕不會以低於 100 美元的價格回購，從而在應對市場疲軟時充分利用折價優勢。Woofun AI 整理數據顯示，按上週 86.52 美元的平均買入價計算，每 1 美元 STRC 標稱價值僅需支付約 86.5 美分，這意味着隨着股價進一步跌破 100 美元，投資性價比提升將驅動更大力度的回購。回購資金源自美元儲備金之外的渠道，包括根據市場狀況出售 MSTR 和比特幣所得。

儘管授權已下，但具體執行仍取決於 STRC 股價、流動性、可用資本及整體市場狀況，公司保留修改、暫停或終止計劃的權利。值得注意的是，本週微策略通過按市價回購計劃賣出了 5,429,160 股 A 類普通股，獲得約 5.445 億美元淨收入，爲後續操作提供了資金緩衝。

在解決優先股折價問題的同時，微策略正通過擴充美元儲備金來強化流動性保障。上週，公司向儲備金中注入了 5.25 億美元，使總額從 32.25 億美元躍升至創紀錄的 37.5 億美元。這筆資金足以覆蓋大約 25 個月，即 2.1 年的預期優先股股息支付需求，資金來源正是上述 MSTR 發行所得。與比特幣不同，這類證券需要持續支付現金股息，因此即便在資本市場環境不佳或比特幣持倉價值下跌的情況下，微策略也必須保持足夠的流動性以履行股息和利息支付義務。更充足的儲備金意味着公司無需依賴新籌集的資金即可滿足這些支付需求，從而延長了依靠現有資金應對債務的時間。

此外，更厚的儲備金也有助於該公司推動 STRC 股價回升至 100 美元水平，形成良性循環。

微策略實際上是在從不同角度應對優先股帶來的雙重壓力：在股價處於折價狀態時，回購可以減少市場上流通的 STRC 流通股數；而美元儲備金則能爲整個優先股結構下的股息支付提供更強的保障。

這一區別正好解釋了爲何微策略在開始回購 STRC 的同時還在持續積累現金。這 37.5 億美元的儲備金仍將專門用於支付優先股股息和債務利息，而獨立的回購計劃則爲管理層提供了另一種工具，用於管理那些股價低於其認爲的合理水平的證券。

這種雙管齊下的策略，既解決了短期股價支撐問題，又確保了長期償付能力的穩定性。