美債收益率飆升，非農與發債成關鍵

據 Woofun AI 消息，美國國債市場的動盪正加速向股市蔓延，未來一週將成爲決定跨市場風暴是否爆發的關鍵窗口期，美國財政部的最新融資計劃細節披露與 7 月非農就業報告的發佈，將直接檢驗當前脆弱金融體系的承壓能力。

長期美債收益率的急劇攀升正在重塑資產定價邏輯，30 年期國債收益率觸及2007年以來最高水平，10 年期國債收益率則突破了自2023 年底以來維持的交易區間，這種破位上行引發了衍生品市場的劇烈反應。

Woofun AI 整理數據顯示，衡量美債市場預期波動率的ICE 美銀 MOVE 指數升至5 月以來最高點，而芝加哥期權交易所的數據進一步揭示，與iShares 20 年期以上美國國債 ETF 掛鉤的一個月看跌期權偏斜度飆升至2008 年金融危機以來最高水平，表明交易員正通過激增的看跌期權需求來對沖債券價格下跌的風險。

值得注意的是，此輪長端收益率上行與原油價格呈現背離走勢，油價下跌而非隨收益率同步上漲，導致兩者相關性減弱，加劇了市場不確定性。Unlimited Funds 的 Bob Elliott 指出，很難判斷股票等其他資產市場還能在當前利率水平下支撐多久而不被拖累下行，當前 30 年期國債收益率已達5.239%，10 年期收益率報4.693%，均處於歷史高位區間，壓力正開始向其他市場蔓延，股市首當其衝。

深層驅動力在於市場對美聯儲政策公信力的質疑，自美聯儲主席凱文·沃什執掌美聯儲以來，儘管其在抗通脹問題上態度強硬，但通脹率已連續五年高於美聯儲 2% 的政策目標，投資者開始懷疑美聯儲是否真的具備重新加息的意願。上週三，美聯儲利率決策委員會出現罕見分歧，三位地區聯儲行長投票支持加息，與委員會多數成員立場相左，當沃什結束上週的新聞發佈會時，長債收益率突然跳漲而短債收益率同步下行，利差急劇收窄，這是2023 年以來幅度最大的“美聯儲議息日”收益率曲線壓縮。TD 證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg警告稱，圍繞美聯儲政策指引的不確定性，疊加伊朗局勢帶來的地緣政治噪音，令市場險象環生，他同時指出，基準情形下今明兩年均不會加息，但加息的概率已“顯著上升”，各種不確定性交織在一起，構成了當前脆弱的市場環境。

本週晚些時候，美國財政部將公佈最新的政府融資計劃細節，任何超預期內容均可能引發新一輪債市波動，而以週五 7 月非農就業報告收尾的一系列經濟數據，將對市場關於美聯儲政策走向的預期產生重大影響。

與此同時，上週美國財政部與美聯儲聯合日本當局進行了一次歷史性的協調幹預，以穩定持續下跌的日元，分析人士認爲，美方加入干預行動，部分動機在於防範美債市場再度爆發波動。30 萬億美元規模的美國國債市場是全球金融體系的基石，既是短期機構流動性的核心抵押品，也是全球數以萬億美元計債務的基準定價錨，這個“沉睡的巨人”一旦持續躁動，其震動將遠不止於債市本身，而是對全球金融穩定構成系統性威脅。