DEX龍頭收入被反超，Uniswap 親自下場發幣

據 Woofun AI 消息，Uniswap 打破長期以來的剋制策略，正式在 Robinhood Chain 推出代幣發行平臺 Pools.trade，標誌着其業務邊界從底層流動性協議向上遊發行環節延伸。

這一戰略轉向並非毫無徵兆，而是經歷了一段隱祕的開發與社區挖掘過程。7 月 30 日，Uniswap 官網悄然上線了名爲 Launches 的 Robinhood Chain Meme 聚合標籤頁，該頁面集中展示了 Bankr、Pons、Long 等第三方發行平臺在鏈上發行的 Meme 代幣。作爲 Robinhood Chain 核心交易基礎設施的 Uniswap，此舉看似僅是提供聚合服務，實則引發了社區的敏銳察覺。緊接着在 7 月 31 日，加密領域知名 KOL“0xSLK”披露了關鍵線索：Uniswap 正在祕密開發一款名爲 Pools.trade 的原生代幣發行平臺。

儘管當時官網僅展示了一隻池塘邊的青蛙動畫及“Coming soon”字樣，但技術細節暴露了其真實意圖。Pools.trade 域名註冊於 2026 年 7 月 17 日，且網站代碼中使用了 noindex 標籤以屏蔽搜索引擎索引，這種刻意隱藏的行爲反而加劇了外界的猜測。通過深入分析前端代碼，@0xSLK 發現視頻文件路徑包含 rh-cca/frong.mp4，且大量內部字符串以 rhcca. 爲前綴，其中“rh”明確指向 Robinhood，“cca”則對應 Uniswap 特有的連續清算拍賣機制。

更直接的證據是代碼中隱藏的標語“Pools - create a token on Robinhood Chain”。面對無法掩蓋的事實，8 月 4 日，Uniswap 創始人 Hayden Adams 在回應社區關於 Pools.trade 上線時間的提問時，直接確認“very soon”，徹底坐實了該項目的存在與即將上線的計劃。

Woofun AI 整理數據顯示，在產品機制設計上，Pools.trade 展現了高度的靈活性與對現有市場模式的借鑑。該平臺將提供兩種核心發行模式：Crowd Launch 與 Instant Launch。Crowd Launch 採用爲期 4 小時的拍賣機制，代幣總供應量固定爲 10 億枚，其中 50% 用於拍賣，剩餘 50% 及募集的資金將共同注入 Uniswap v4 建立流動性池，且這部分流動性將被永久鎖定。該模式設定了明確的退出機制：若代幣市值達到 5 萬美元，則完成向 Uniswap 的遷移並開放交易；若未達標，參與者可獲得全額退款。

其採用的時間加權競價機制，旨在確保所有參與者獲得相同的最終清算價格，從而有效抑制底部捆綁行爲。相比之下，Instant Launch 則更接近 Pump.fun 的 Bonding Curve 模式，允許用戶立即進行交易。在該模式下，80% 的代幣供應量用於用戶交易，剩餘 20% 用於流動性建設，同樣在市值達到 5 萬美元后遷移至 Uniswap v4。與 Crowd Launch 不同，Instant Launch 沒有截止日期，也不提供退款機制。

此外，平臺支持使用 ETH 和 USDG 進行籌款，協議費率爲 0.25%，創作者費用爲 0.05%。

從鏈上部署現狀來看，Pools.trade 的基礎設施已實質性落地。Uniswap 官方文檔確認，相關智能合約包括 CCA Factory、LiquidityLauncher 和 LBPStrategy 等已部署至 Robinhood Chain。

值得注意的是，社區開發者發現可以通過繞過 Pools.trade 前端界面的方式直接調用合約發行代幣。數據顯示，目前已有數百個代幣通過該機制完成創建及遷移，市場上也湧現出多個與 Pools 概念相關的 Meme 幣，儘管這些代幣均未被官方正式認領，但足以證明底層協議已具備運行能力。

Uniswap 此次親自下場，深層動因在於其面臨的嚴峻收入倒掛危機。儘管 Uniswap 牢牢佔據 Robinhood Chain DEX 龍頭地位，處理了該鏈 95% 以上的交易量，且自鏈上線以來在 Uniswap 協議上的累計交易量已突破 100 億美元，但其收入表現卻與市場份額嚴重不匹配。過去 30 天，Uniswap 在所有 EVM 鏈上的總收入爲 445 萬美元，而僅在 Robinhood Chain 上運營的代幣發行平臺 Flap 收入達 441 萬美元，Pons 收入爲 432 萬美元。

這意味着，作爲底層基礎設施的 Uniswap，其全鏈月收入竟被兩個上游發行平臺逼近甚至持平。將時間窗口縮小至過去 7 天，差距更爲顯著：Flap 收入爲 268 萬美元，而 Uniswap 僅爲 184 萬美元。

更關鍵的是，在 8 月 3 日，Flap 平臺的代幣發行數量首次超越 Pons，位居 Robinhood Chain 代幣發行量第一，顯示出發行端極高的市場活躍度與變現效率。相比之下，Uniswap 作爲流動性提供者，承擔了主要的交易撮合成本，卻未能捕獲發行端的超額收益。

從行業趨勢與風險視角研判，Launchpad 賽道的高營收潛力與 DEX 的高運營成本形成了鮮明對比。以獨立開發者推出的 NOXA 爲例，其在 Robinhood Chain 上線初期憑藉先發優勢，在 10 天內實現了超過 1300 萬美元的收入，遠超同期多數 DEX 的表現。Uniswap 憑藉其在技術開發、運維及成本控制方面的成熟經驗，理論上具備重塑市場格局的能力。

然而，風險同樣不容忽視。此前在 7 月 13 日，Uniswap 在 Robinhood Chain 接入 CCA 代幣發行機制時，市場反應相對平淡，表明用戶對原生髮行產品的接受度仍需驗證。更深層的隱患在於合作關係破裂：若 Uniswap 被視爲直接競爭者，現有發行平臺可能調整策略，減少或停止向 Uniswap 遷移代幣流動性，這將導致 Uniswap 在爭奪發行端利潤的同時，喪失原有的流動性優勢，陷入得不償失的局面。