摩根士丹利大砍目標價，TD Cowen逆勢看多

據 Woofun AI 消息，穩定幣發行商 Circle（CRCL）定於 8 月 5 日公佈最新季度財務報告，然而華爾街對其估值邏輯已出現劇烈撕裂。摩根士丹利與 TD Cowen 兩大投行給出了截然相反的評級指引，這一分歧直指市場核心爭議：Circle 究竟仍是依賴 USDC 規模擴張的傳統穩定幣發行商，還是正在蛻變爲數字金融基礎設施平臺。

看空陣營的領軍人物是摩根士丹利分析師 James Faucette，他在 TipRanks 平臺擁有四星評級，歷史判斷正確率達 60%，儘管其過去兩年平均收益率僅爲 3.1%。Faucette 將 Circle 評級從"中性"下調至"減持"，目標價從 106 美元大幅腰斬至 38 美元。其看跌邏輯根植於營收模式的瓶頸：自 2025 年第三季度以來，USDC 流通量停滯不前，除匯款和卡消費外缺乏大規模新應用場景，導致核心利潤來源"儲備金收入"面臨增長壓力。若 USDC 增長放緩，Circle 營收結構將被迫轉向利潤率較低的交易收入，當前估值已隱含過高增長預期。瑞穗證券分析師 Dan Dolev 同樣持謹慎態度，其 TipRanks 評分高達 4.5 星，他將評級定爲‘持有’，並將目標價從 50 美元下調至 45 美元。

Woofun AI 整理數據顯示，這種對傳統儲備金模式可持續性的擔憂，正成爲壓制股價的主要空頭力量。

與之形成鮮明對比的是 TD Cowen 分析師 Bryan C. Bergin 的看多立場。儘管 Bergin 在 TipRanks 上的個人業績評分僅爲半星，歷史平均收益率爲 -3.4%，判斷正確率也只有 43%，但他給予 Circle "買入"評級，目標價設定爲 82 美元。Bergin 認爲市場嚴重低估了 Circle 向金融基礎設施平臺轉型的潛力，其價值不僅取決於 USDC 規模，更在於圍繞穩定幣構建的支付、資金管理、RWA（真實世界資產）代幣化及開發者服務體系。他預測到 2030 年，USDC 流通量年複合增長率有望達到 31%，且基於費用的收入增速將遠超傳統儲備金收入。

此外，Circle 推廣的 Arc 網絡被視爲新的增長引擎，將進一步鞏固其在數字金融基礎設施領域的地位。

外部監管變量同樣加劇了市場不確定性。CLARITY 法案曾被視爲穩定幣行業發展的關鍵催化劑，旨在爲發行、交易及金融服務提供明確監管框架以降低合規風險。然而，隨着美國參議院夏季休會臨近，該法案短期內取得突破的預期大幅降溫。若法案推進持續受阻，市場可能重新評估穩定幣商業化速度及 Circle 的增長前景。因此，在財報發佈前，圍繞 CLARITY 法案的僵局已成爲壓制 CRCL 股價情緒的重要因素。投資者將密切關注財報中儲備金收入細節，特別是與 Coinbase 等合作伙伴的派發協議進展，以及支付和 RWA 業務的具體落地情況。Odaily Planet Daily 將持續追蹤後續解讀。