59 家巨头联手封杀：美股代币化遭遇"沉默即同意"困境

据 Woofun AI 消息，美股代币化愿景正面临上市公司集体否决的现实冲击，从全天候交易的理想图景转向发行人主导的准入博弈，Primal Capital 合伙人深入剖析了这一转变背后的深层逻辑。

10 月 23 日，由（）与 联合设立的代币化股票交易平台 ，公布了首批 22 家反对自家股票在该平台代币化交易的公司名单，其中 19 家来自初始 62 家备选标的清单。当时，市场焦点在于剩余 43 家公司的态度。根据美国 SEC 新出台的豁免规则，企业如果不主动表态反对，就等同于默许；这套'沉默即默许'的机制引发了广泛猜测。

然而，事态发展出乎意料：在接下来的 11 天里，初始清单里又新增 33 家企业加入反对行列。11 月 3 日的公告显示，反对企业总数达到 59 家。对照 10 月 4 日的初始名单，其中 52 家（约 84%）来自最初的 62 家，仅剩 10 家尚未公开表态反对。我一直在跟踪的五家头部巨头全部在列：、在 10 月下旬表态反对，、于 11 月 2 日加入，则在 11 月 3 日官宣反对。

这一快速膨胀的反对名单，标志着巨头入场对代币化进程的实质性阻击。

监管基石方面，SEC 于 9 月 17 日发布《创新豁免规则》（公告文号 34-106402），允许代币化证券交易平台开展美股代币化链上交易，有效期五年，期间无需注册为传统交易所。该规则规定，代币对应的底层资产必须是真实股票：每一枚代币背后，由经纪交易商托管一整份原生股票；代币持有者享有同等的分红、投票权以及清算求偿权。针对 75 家最大市值标的，平台设置规模上限：代币交易量不得超过标的上月日均成交量的 0.25%，也就是现有流通交易量里每 400 股最多有 1 股以代币形式交易。

这一框架旨在平衡创新与风险，但并未赋予发行人主动许可权。

程序机制上，当由第三方发行代币时，交易平台必须向证券发行人发出书面通知，并等待至少 30 个自然日。如果发行人在该期限内提交书面反对意见，对应的代币就不得在该平台上线。若未收到反对意见，在满足豁免令其他全部条件后，平台即可推进上线。摩根路易斯律所合伙人、前 SEC 资深律师在接受《财富》采访时精准概括：发行人没有主动许可权，只有被动反对权。

这意味着，沉默代表推进上线，而反对则是唯一的阻断手段。这种'被动反对权'的法律界定，使得发行人在面对陌生交易平台时，拥有了一票否决的能力，却无需承担主动许可的责任。

OKXICE 计划在 OKX 的 公链上依托 资金池实现全天候交易，交易对为 或 。该平台在 10 月 4 日的公告中，拟上线 62 家公司的 63 个股票代码。截至 11 月 3 日截止，尚未公开提出反对的十家公司分别是：、、、、Securitize、BitGo、、（Super Micro Computer）、 以及。其中六家本身业务就围绕加密或代币化展开，Securitize 和 BitGo 已经表态不会提出异议。

值得注意的是，没有公开反对，并不等同于同意、异议期结束或者平台确定上线。10 月 4 日收到通知的发行人，其异议窗口期在 11 月 3 日截止；但每家公司的窗口期都从自身收到通知当日起算，而各家的收函日期并未对外披露。平台还有最多 5 个工作日来公示收到的异议，所以及时提交的反对意见后续仍有可能被公布。