6 巨头联手死守：美股无限期期货监管权之争

据 Woofun AI 消息，Coinbase、Karsyn、Payward、DRW Holdings、Jump Trading 与 Paradigm 等 6 家机构，于 9 日向纽约联邦地方法院提交第三方辩护意见书，坚决维护美国商品期货交易委员会（）对个股无限期期货合约的监管权限。此前，Coinbase、Karsyn 及 Kraken 母公司 Payward 于 9 月 18 日提交的上线申请，已在 11 月 2 日正式获批，CFTC 主席塞利格于 3 日明确界定，此类交易仅限在已向美国证券交易委员会（SEC）完成注册的指定交易所内开展。

资本市场联盟协会（由芝加哥期权交易所及 Citadel Securities 等组成）随即提起诉讼并要求撤销批准，核心争议在于产品定性。该协会主张，无到期日的无限期期货实为 SEC 管辖的证券类互换产品，CFTC 此举构成越权。对此，上述 6 家公司反驳称，即便缺乏固定到期日，该产品仍属 2000 年国会立法框架下由 CFTC 与 SEC 共同监督的个股期货范畴，绝非互换产品。

值得注意的是，DRW Holdings、Jump Trading 与 Paradigm 作为提供流动性、从事自买自卖及投资业务的机构，其立场直接关乎市场基础设施的稳定性。

Woofun AI 整理数据显示，若法院采纳对方观点将产品重分类为证券类互换，因 SEC 尚未完善针对个人投资者的交易平台监管规则，美国国内散户将被迫失去交易资格。Coinbase 在辩护中发出严厉警告，若扼杀此类创新，需求必将外溢至不受监管的海外市场。因此，即便面临法律挑战，其仍坚持在美国境内推出该服务，以确保客户利益不被离岸黑市侵蚀，这一逻辑构成了本次辩护的核心商业依据。

这场诉讼不仅是监管管辖权的博弈，更是美国传统金融与 Web3 创新模式的正面碰撞。若联邦地方法院最终支持 CFTC，将为去中心化金融产品在传统监管框架内的生存开辟先河；反之，则可能导致创新资本加速流向监管洼地。这是继 DeFi 爆发以来，美国监管机构在界定新兴衍生品属性上面临的又一次关键压力测试。