閉門會泄密緻DeepSeek二融暫停，500億估值暗戰

據 Woofun AI 消息，DeepSeek 已口頭通知部分潛在投資者，暫時中止正在進行的第二輪融資進程。這一突發決策的直接誘因，是創始人梁文鋒對一次第一輪融資期間的閉門會議內容被泄露表示強烈不滿。

儘管融資並未完全取消，且國內首次公開募股（IPO）準備工作仍在推進，但此次暫停暴露了公司在高速擴張期對信息邊界的極度敏感。核心事實錨定在於：一場近四小時的內部交流，竟在兩個月後演變爲數萬字記錄的互聯網流傳，直接觸發了融資節奏的急剎車。

值得注意的是，DeepSeek 並未因此停止 IPO 籌備，最早有望在今年晚些時候提交上市申請，但融資暫停無疑爲這一進程增添了不確定性變量。

泄露事件的始末呈現出清晰的時間線與傳播路徑。7月25日，知情人士透露融資暫停消息，而追溯源頭，那次會議發生在第一輪融資期間。梁文鋒在會上與潛在投資者進行了近四小時的深度交流，議題涵蓋商業化策略、模型路線圖、算力儲備、國產芯片以及未來的營收前景。

然而，保密協議在兩個月後被徹底擊穿。從7月22日到23日，相關內容開始在國內科技界和投資圈迅速發酵，隨後被衆多媒體、自媒體以及海外社區廣泛轉載。媒體經向參與 DeepSeek 投資的機構覈實，確認那次閉門會議確實於5月舉行，且內容真實可信。更令人震驚的是，在梁文鋒的主題演講結束、問答環節開始之前，主持人曾特意提醒在場人員："梁文鋒透露了很多敏感信息，請大家不要泄露任何數字或細節，包括銀行卡號碼，同時也請勿進行屏幕錄製或向外傳播。"然而，這些被明確要求不得公開的內容，幾乎完整地出現在了互聯網上。

這種罕見地公開談論未公開公司信息的行爲，使得記錄能如此迅速地傳播。目前，公司雖暫時中止融資，但未完全取消，未來有可能重新啓動談判，關鍵在於如何重新審視參會人員名單、溝通方式以及信息披露的界限。

從融資背景來看，DeepSeek 的資金運作與估值野心緊密相連。今年6月，公司完成了成立以來的第一輪外部融資，多家媒體報道稱融資規模約爲500億元人民幣，融資後的企業估值在3.5萬億至4萬億元人民幣之間。第一輪融資結束後不久，該公司就在7月中旬開始與投資者接洽，規劃第二輪融資事宜。有消息稱，DeepSeek 的目標是以約5000億元人民幣的估值籌集資金，融資規模可能高達500億元人民幣。有消息稱一些機構預計很快就會進入簽約階段。

這一輪融資被認爲與算力擴張及 IPO 計劃直接相關。此前有消息指出，DeepSeek 已經開始諮詢金融和銀行領域的顧問，內部目標是在今年儘早提交上市申請，並爭取在2027年前完成上市。

如果第二輪融資能夠成功，不僅能爲主動 IPO 補充資金，還能確立更高的估值基準。Woofun AI 整理數據顯示，此次暫停並未影響公司既定的 IPO 時間表，但融資節奏的調整可能影響估值談判的籌碼。

從結構上看，500億元人民幣的首輪融資已使其成爲中國人工智能行業單輪融資規模最大的案例之一，而第二輪融資的暫停，則是在高估值預期下的戰略收縮。

會議覆盤揭示了議程設置與敏感數據的傳播細節。那次會議於5月20日舉行，總時長約爲3小時44分鐘。前半部分由梁文鋒介紹公司的商業理念、開源戰略以及通用人工智能（AGI）的發展路線圖，後半部分則是投資者提問環節。在梁文鋒的主題演講中，他罕見地公開談論了 DeepSeek 的核心戰略。

然而，正是這些未公開的公司信息，成爲了泄露的重災區。記錄顯示，會議涉及算力儲備、芯片供應、模型規模、營收預測以及融資用途等信息。這些信息不僅關乎 DeepSeek 自身，還可能涉及供應商、投資機構以及正在進行的業務談判。對於一家即將進行第二輪融資並準備進入公開市場的公司而言，保持信息保密的能力本身就是投資者進行盡調的一部分。兩個月後，一場閉門會議的完整內容就被廣泛傳播，這促使公司重新審視其信息管控機制。

值得注意的是，該記錄能如此迅速地傳播，得益於梁文鋒在會議上披露了大量此前未公開的公司信息，包括具體的數字和細節。這種信息的透明化，雖然體現了開源理念，但在商業談判中卻構成了巨大的風險敞口。

戰略與硬傷的對比，凸顯了 AGI 願景與現實困境的張力。梁文鋒始終將通用人工智能（AGI）置於公司發展的核心位置。他認爲面向消費者的產品、B2B業務以及商業營收都只是通往 AGI 道路上的過渡性產物，公司目前並不打算爲了短期利潤而調整產品開發和研究方向。他將人工智能的發展描述爲一系列逐步提升的階段：從語言模型開始，接着是認知鏈，再往後是智能體，其中最關鍵的問題在於持續學習能力。DeepSeek 希望下一代模型不僅能被外部用戶使用，還能幫助公司自身的研究人員開發更先進的模型。現階段，該公司更關注通用智能體和編程智能體，而在金融、醫療等領域的垂直智能體則處於較低優先級。

然而，算力和芯片是討論中最敏感的部分。記錄顯示，中美人工智能企業之間的主要差距不在於人才，而在於資源。梁文鋒估計，過去 DeepSeek 使用的算力可能只有美國同類企業的二十分之一，這導致其模型發展整體落後約12到18個月。未來的目標是將這一差距縮小到3到6個月，並在某些領域取得突破。相關資料還提到了 DeepSeek 所需的算力水平、未來模型所需的芯片規模、華爲提供的芯片數量，以及華爲芯片與英偉達芯片的性能對比數據。這些數字在信息傳播中被反覆提及，但 DeepSeek 和華爲均未給出任何正式的採購合同或官方確認。

這種算力缺口，是公司必須通過鉅額融資來解決的核心痛點。

控制權與底氣，源於股權結構的穩固與 Phantasm Quant 的強勁收益。談到團隊建設，梁文鋒表示公司在很多方面可以有所妥協，但在覈心團隊的穩定性問題上絕不能讓步。最近的融資爲員工股票期權提供了真實的估值，大大降低了人才流失的風險。從泄露的內容來看，這並非 DeepSeek 的醜聞，而是一次相當積極的信息公開。

此外，開源理念、優先發展 AGI 研究以及注重模型效率等原則，其實早就在他的公開採訪中有所體現。問題在於這是一次對投資者有嚴格保密要求的閉門會議。對於一家即將進行第二輪融資並準備進入公開市場的公司而言，保持信息保密的能力本身就是投資者進行盡調的一部分。兩個月後，一場閉門會議的完整內容就被廣泛傳播，這促使公司重新審視參會人員名單、溝通方式以及信息披露的界限。第二輪融資在簽約前就能暫停的一個關鍵原因在於，DeepSeek 目前並沒有資金壓力。

在今年之前，DeepSeek 已經很久沒有進行過外部股權融資了。該公司於2023年從 Phantasm Quant 的 AI 研究體系中誕生，早期的研發投入主要來自 Phantasm 的運營收入和研發預算。今年4月，關於融資的傳聞開始流傳，短短几周內該公司的估值和融資規模就迅速上升。6月，第一輪融資順利完成。梁文鋒個人在這輪融資中出資約200億元人民幣，成爲最大的個人投資者，騰訊出資約100億元人民幣，寧德時代出資約50億元人民幣，網易、京東、IDG 以及國家人工智能產業投資基金也參與了投資。

融資後的股權結構顯示，寧波誠恩企業管理諮詢合夥企業持有運營實體約60.19%的股份，梁文鋒直接持有約31.01%的股份，外部投資者所在的杭州 ChingLee 平臺持有約8.52%的股份，國家人工智能產業投資基金直接持有約0.28%的股份。經過多層合夥關係的梳理，國內媒體估計梁文鋒的直接和間接控制權約爲84.29%，這一比例更接近於實際控制權。大多數商業投資者是通過有限合夥平臺入股的，他們需要經歷五年的鎖定期，且在運營公司中沒有投票權；而國家人工智能產業投資基金持有直接股份，擁有投票權。

換句話說，外部資本進入後，公司的決策權依然掌握在梁文鋒手中。Phantasm Quant 也被視爲梁文鋒自信的另一個來源。2025年，該機構管理的基金平均收益率爲56.6%，在管理資產規模超過1000億元人民幣的國內大型量化機構中排名第二，其目前的資產管理規模已超過7000億元人民幣。Phantasm 主要提供管理費、績效獎勵、股東利潤以及其他合法的研發投資。真正體現梁文鋒財務實力的，還是他在第一輪融資中投入的200億元人民幣。

技術現狀與未來挑戰，指向 V4 模型參數與巨大的資金缺口。DeepSeek 目前的旗艦模型是今年4月發佈的 V4 預覽版，原定7月中旬推出正式版本，該版本分爲 Pro 版和 Flash 版。V4-Pro 的總參數量爲1.6萬億，每個 token 激活的參數量爲4900億；V4-Flash 的總參數量約爲2840億，每個 token 激活的參數量爲130億。兩個版本都支持100萬個 token 的上下文長度，且模型權重已經公開。

隨着競爭焦點從聊天機器人和推理能力轉向智能體、持續學習以及更大規模的模型訓練，該公司需要投入更多資金用於購買芯片、數據中心、高質量數據以及招聘工程人才。雖然第一輪融資的500億元人民幣規模已經相當可觀，但仍遠遠落後於美國頂尖人工智能公司的資金投入力度，這也是爲什麼在第一輪融資結束後不久就迅速啓動了第二輪融資的原因。截至本文發表時，DeepSeek 尚未對外回應第二輪融資暫停一事，也未對泄露的記錄真實性、傳播過程以及那些敏感數據給出任何解釋。

這是繼開源戰略引發全球關注之後，DeepSeek 再次因信息管控問題陷入輿論漩渦。未來，如何在保持開源優勢的同時，構建更嚴密的信息防火牆，將是其走向 IPO 的關鍵考驗。歡迎加入官方的律動 BlockBeats 社區：Telegram訂閱羣組：https://t.me/theblockbeats Telegram討論羣組：https://t.me/BlockBeats_App 官方Twitter賬號：https://twitter.com/BlockBeatsAsia