MicroStrategy 發行的永久優先股 STRC 在週二交易中遭遇重挫，價格逼近歷史低點，反映出市場對該公司激進 Bitcoin 收購策略的強烈牴觸情緒。這款由邁克爾·塞勒推出的利率可變型'Stretch'收益產品，當日跌幅達 3.58%，收盤價定格在 91.79 美元，較 100 美元的面值目標折價 8.2%。午方 AI 注意到，10x Research 首席執行官馬庫斯·蒂倫指出，此次股價下跌直接關聯於 MicroStrategy 近期的 Bitcoin 購買行爲，市場情緒已發生根本性逆轉。

投資者當前的核心訴求並非資本增值，而是現金流回報。蒂倫分析認爲，交易員們普遍希望 MicroStrategy 停止追加 Bitcoin 持倉，轉而利用現有資金支付股息，因爲市場開始質疑這種持續收購模式的可持續性。STRC 的設計初衷是提供 11.5% 的股息收益，但由於股價跌破面值，其實際收益率已被動推高至 12.5%。這種收益率的被動提升暗示了資金鍊的緊張，表明公司可能需要保留現金以維持既定的收益水平，而非繼續投入 Bitcoin 市場。

從資金流向來看，MicroStrategy 的購幣節奏並未放緩。上週一，公司宣佈以約 1 億美元的價格購入 1,587 枚 BTC；而在前一週，其也以相似金額購入了 1,550 枚 BTC。這一系列操作使得 MicroStrategy 持有的 Bitcoin 總量攀升至 846,842 枚。午方 AI 梳理發現，儘管收購規模巨大，但市場對此類資本配置的容忍度正在降低，風險規避情緒正在主導投資者的決策邏輯。

LVRG Research 主任尼克·拉克進一步指出，加密貨幣市場普遍存在的避險情緒正在削弱投資熱情。雖然這種利率可變的股息安排理論上能將永久優先股的實際收益率維持在 12% 以上，從而支撐股價接近 100 美元面值，但持續的拋售壓力構成了嚴峻挑戰。投資者對 MicroStrategy 不斷擴張的資本結構及其 ATM 發行計劃深感擔憂，這些因素正在短期內考驗該金融機制的穩定性。

與此同時，MicroStrategy 的普通股表現同樣疲軟，本週呈現明顯的下跌趨勢。週二其股價跌幅高達 6.35%，收盤價爲 122.81 美元，而在過去 12 個月內，其股價累計跌幅已達 67%。這種主資產與衍生產品的雙重下跌，加劇了市場對 MicroStrategy 整體財務健康狀況的疑慮。

除了內部資金壓力，STRC 還面臨着來自同類型產品的激烈競爭。名爲'Strive'的永久型變量利率優先股 SATA 目前交易價格穩定在 100 美元，其實際收益率約爲 13%。相比之下，STRC 在價格折損和收益率吸引力上均處於劣勢，這進一步壓縮了其生存空間。午方 AI 分析認爲，若 MicroStrategy 無法在收購 Bitcoin 與維持股東回報之間找到新的平衡點，STRC 的價格波動恐將持續加劇，甚至可能引發更廣泛的流動性危機。