高盛 2027 展望：AI 狂飙与地缘暗涌下的崎岖增长路

据 Woofun AI 消息，首席经济学家 领衔发布的 2027 年宏观展望报告指出，全球 GDP 增速将从 2026 年的 2.7% 小幅攀升至 2.8%，略高于潜在增速水平。

尽管能源价格正常化与 AI 资本开支构成主要支撑，但金融条件收紧与财政刺激退潮形成对冲，整体增长格局呈现"稳健但平淡"特征，且风险天平明显向下倾斜。

在增长动能切换方面，2026 年伊朗战争引发的能源供给冲击虽被 AI 资本开支激增及美德财政扩张基本抵消，但 2027 年的动力结构发生显著变化。和因 AI 出口激增显著跑赢预期，分别超预期 8.6 个百分点和 1.9 个百分点，而和欧元区则小幅落后。展望 2027 年，能源冲击预计从阻力转为助力。高盛大宗商品策略师基线预测显示，布伦特原油价格将于 2027 年底降至 78 美元/桶，全球 LNG 价格同步正常化，使得能源价格对全球增长的拖累从 2026 年的 0.4 个百分点转为小幅提振。

Woofun AI 整理数据显示，全球名义 AI 投资规模将从 2026 年的 1.1 万亿美元增至 2027 年的 1.8 万亿美元，增量主要来自美国硬件支出超过 5000 亿美元的提升，AI 投资将为全球 GDP 增速贡献约 0.4 个百分点，其中对剔除半导体投资及芯片相关知识产权出口统计低估后的美国"真实"GDP 增速贡献估计达 0.6 个百分点。

财政与金融条件的分化进一步加剧了主要经济体间的差异。高盛 金融条件指数（GS FCI）过去三个月在美国收紧约 50 个基点、在发达市场收紧约 30 个基点，将对未来几个季度的增长形成温和拖累。财政扩张边际效应消退，主要例外是，其消费税削减、国防支出增加及高市政府投资计划预计将为日本 GDP 增速带来 0.7 个百分点的提振。在主要经济体预测中，高盛对美国经济增长持相对乐观态度，预计增速 2.4%，高于市场一致预期 2.2%；对则更为悲观，预计增速 0.9%，低于一致预期 1.3%，主要原因是金融条件收紧以及能源价格高企将在今冬开始显现。高盛预测中国增速为 4.5%，略高于市场一致预期 4.4%。

高盛明确将 2027 年全球增长风险定性为偏向下行，并列举三条主要路径。首先是伊朗局势再度升级，若航运攻击加剧、石油基础设施受损及更持久的风险溢价出现，可能将油价推升至 132 美元/桶，且届时金融条件和财政政策已难以提供同等程度的对冲。其次是债市动荡，发达市场收益率曲线目前较 2026 年初高出约 85 个基点，若这一升幅持续，将通过住房、耐用消费品和企业投资渠道累计拖累 GDP 约 0.5%。

的财政风险尤为突出，10 年期法国国债（OAT）收益率较国债高出约 150 个基点，在法国 2027 年 4 月总统大选和 6 月议会选举结束前，实质性财政整顿讨论不会启动，但市场可能提前施压。第三是 AI 投资冲击减弱，超大规模云服务商（hyperscaler）股价对财报电话会议中更高资本开支信号的反应，已从 2024 至 2025 年的正面转为 2026 年的略微负面，市场开始担忧过度投资，且第三季度财报季中超大规模企业资本开支的上调幅度有所放缓，表明 AI 投资周期的峰值正愈发清晰地进入视野。

通胀方面，2026 年全球整体通胀以四季度同比计算收于 3.7%，较高盛此前预测高出 1.3 个百分点。展望 2027 年，高盛认为通胀回落的条件正在形成。在美国，关税传导效应（目前仍为核心 PCE 同比增速贡献约 40 个基点）预计将于 2027 年春季完全退出同比统计，叠加伊朗战争通胀冲击的消退，高盛预测美国核心 PCE 涨幅将从 2026 年底的 3.2% 放缓至 2027 年底的 2.4%。